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）靚麗業(yè)績(jī)彰顯行業(yè)景氣度旺盛。1）因上半年原油低位運(yùn)行（較去年同期下降40%），人民幣匯率基本保持穩(wěn)定（上漲0.09%），航空行業(yè)供需改善及公司經(jīng)營管控優(yōu)化等因素，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增超過240 倍，十分靚麗，略超我們此前33 億元的預(yù)期（6 月23 號(hào)《航空行業(yè)三季度投資策略》）。2）1-6 月實(shí)現(xiàn)RPK 同比增長(zhǎng)12.6%，其中國內(nèi)、國際分別同比增長(zhǎng)9.5%及22.8%；實(shí)現(xiàn)ASK 同比增長(zhǎng)11.9%，其中國內(nèi)、國際分別同比增長(zhǎng)8.8%及22.3%。整體、國內(nèi)及國際供需差（需求增速-供給增速）分別為0.6、0.8 及0.5 個(gè)百分點(diǎn)，客座率80.39%，同比增長(zhǎng)0.45 個(gè)百分點(diǎn)。6 月單月整體供需差為1.7 個(gè)百分點(diǎn)，客座率80.43%，同比增長(zhǎng)1.2 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好。
    三季度旺季更旺值得期待！1）7-10 月是航空傳統(tǒng)旺季，而東航14 年旺季受華東軍演影響，7 月ASK 增速僅4%，同期行業(yè)在10%之上，今年該因素消除，確定高增速。2）傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的中日航線今年持續(xù)火爆。3）今年旺季航空公司將充分利用政策，上調(diào)部分航線基礎(chǔ)票價(jià)（不超過10%），票價(jià)與客座率雙升將進(jìn)一步提振航空公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)東航三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利47.43 億元，同比增長(zhǎng)132%。
    維持盈利預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)“買入”評(píng)級(jí)！我們維持東航2015-17 年盈利預(yù)測(cè)分別為0.84、1.04及1.16 元（暫不考慮東航非公開發(fā)行的影響），對(duì)應(yīng)PE 分別為10.3、8.3 及7.4 倍，航空股過去十年平均PE18.5 倍，考慮航空行業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的高度確定性及未來迪士尼與“互聯(lián)網(wǎng)+”的催化，強(qiáng)調(diào)東航“買入”評(píng)級(jí)！催化劑：1）“互聯(lián)網(wǎng)+”讓機(jī)票變厚變長(zhǎng)，2）作為以上海為主基地的航空公司，將受益與迪士尼，同時(shí)也有望與其展開深度合作。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅上升及人民幣大幅貶值。