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2015 年全年鈦白粉產(chǎn)量有望達(dá)到22 萬噸，較14 年的19.48 萬噸增長約13%，其中硫酸法20 萬噸，氯化法2 萬噸。
    并購龍蟒打造絕對龍頭，協(xié)同效應(yīng)有利業(yè)績提升
    公司擬定增3.8 億股，募資102.6 億元，收購龍蟒鈦業(yè)，目前非公開發(fā)行股票申請已獲得證監(jiān)會的受理。并購后，佰利聯(lián)產(chǎn)能將達(dá)到56 萬噸/年，位居國內(nèi)第一，世界第四。公司將具有全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，不僅具有硫酸法和氯化法兩種工藝，而且有釩鈦磁鐵礦（硫酸法原料）和富鈦料（氯化法原料），形成完備的產(chǎn)業(yè)鏈，具備參與國際競爭和并購的能力。
    市場、品牌、技術(shù)的協(xié)同作用將有助于業(yè)績的提升。2014 年兩家公司的合計(jì)產(chǎn)量占到中國鈦白粉產(chǎn)量的20%左右，出口量占我國出口量的40%左右，未來在銷售時(shí)將會減少惡性競爭，同時(shí)會提升銷售定價(jià)權(quán)，并且會提升原材料采購的話語權(quán)。雙方的產(chǎn)品和品牌可以相互補(bǔ)充，產(chǎn)品覆蓋面得到擴(kuò)大。且雙方的技術(shù)將得以共享，技術(shù)疊加效應(yīng)會得到體現(xiàn)。
    氯化法裝置有望近期投產(chǎn)
    6 萬噸/年氯化法裝置輔助工程的單機(jī)和聯(lián)動(dòng)調(diào)試均已完成，主裝置的單機(jī)調(diào)試也已完成，下一步將進(jìn)行聯(lián)動(dòng)調(diào)試，預(yù)計(jì)近期有望投產(chǎn)。氯化法產(chǎn)品的主要目標(biāo)市場為進(jìn)口替代，佰利聯(lián)品牌和價(jià)格優(yōu)勢將有利于銷售的順利開展。
    業(yè)績承諾保盈利
    按照業(yè)績承諾，龍蟒鈦業(yè)15-17 年的凈利潤將分別為7 億元、9億元和11 億元，未達(dá)業(yè)績將由龍蟒鈦業(yè)目前的股東進(jìn)行補(bǔ)充，盈利有保障。
    投資建議：假如2016 年增發(fā)完成，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS分別為0.63 元、1.91 元、2.10 元，維持增持評級。