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慧視通是中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航十佳供應(yīng)商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供GPS 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)。目前慧視通在全國(guó)50 多個(gè)城市建立了一級(jí)、二級(jí)平臺(tái)，覆蓋領(lǐng)域包括出租車(chē)、公交車(chē)、物流車(chē)、危險(xiǎn)品車(chē)、汽車(chē)租賃、長(zhǎng)途客運(yùn)、私家車(chē)等，并且在前裝市場(chǎng)與上海大眾有所合作，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和應(yīng)用案例。業(yè)績(jī)承諾方面，慧視通承諾2015 年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4500 萬(wàn)元，如果公司在2016 年收購(gòu)慧視通剩余股權(quán)，則慧視通2016、2017、2018 和2019 年承諾扣非后凈利潤(rùn)分別為7000 萬(wàn)元、9000 萬(wàn)元、1.2 億元和1.45 億元，四年復(fù)合增速接近34%，展現(xiàn)了良好的盈利能力，有望成為公司車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)基石。
    2．協(xié)議條款有利于公司降低投資風(fēng)險(xiǎn)
    在條款設(shè)計(jì)方面，公司延續(xù)了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，對(duì)可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了很好的把控。根據(jù)協(xié)議，如果截止2018 年12 月31 日慧視通未能成功IPO 或者未能被上市公司并購(gòu)成功，則由慧視通控股股東贏時(shí)通按本次交易的總金額購(gòu)回公司持有的股份，并按交易總額支付年化15%的利息。并且在協(xié)議有效期內(nèi)，任何關(guān)于慧視通的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜需經(jīng)公司書(shū)面同意方可進(jìn)行，因此本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具有排他性。由此可見(jiàn)，協(xié)議條款很好的控制了公司投資的下行風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)公司參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先權(quán)形成保護(hù)，為公司進(jìn)一步拓展車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供安全邊際，有助于公司在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從而為發(fā)展第二主業(yè)奠定基礎(chǔ)。
    3．公司生態(tài)平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展順利
    公司自2015 年開(kāi)始致力于打造LED 主業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)金融＋車(chē)聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)平臺(tái)，并在各領(lǐng)域均有所斬獲。在LED 方面，受益于通用照明市場(chǎng)崛起以及公司早期在汽車(chē)照明、工程照明等領(lǐng)域的布局，公司
    LED 業(yè)務(wù)在今年有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司通過(guò)參股網(wǎng)利科技進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，只提供信息與咨詢(xún)服務(wù)，不介入資金交易環(huán)節(jié)。近期，央行等十部委聯(lián)合發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見(jiàn)》鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展，因此公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)在政策向好的環(huán)境下發(fā)展前景廣闊，未來(lái)增長(zhǎng)可期。最后，公司圍繞車(chē)聯(lián)網(wǎng)打造的第二主業(yè)正在快速布局，先以參股形式切入車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)，完成車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)建設(shè)。
    結(jié)論：
    公司參股的慧視通在車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，盈利能力良好，如果最終能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)將有望成為公司車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的基石。同時(shí)，公司制定的LED 主業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)金融＋車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略正在有序推進(jìn)，各領(lǐng)域受益于市場(chǎng)增長(zhǎng)以及政策扶持均展現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，為支撐公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)公司2015 年、2016 年和2017 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.68 億元、24.35 億元和33.14 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.71 億元、2.56 億元和3.34 億元，EPS 分別為0.69 元、1.04 元和1.36 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為44.37 倍、29.59 倍和22.64 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。