>> 中信建投-易食股份(000796)尋找潛在的千億市值股之易食股份：依托海航，打造全產業(yè)鏈出境游巨頭-150723
| 上傳日期： |
2015/7/23 |
大小： |
1464KB |
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pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉越男 |
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凱撒同盛是以北京為主要客源的歐洲游全產業(yè)鏈出境游明星企業(yè)。零售占營收比67%，歐亞各占比43.02%、31.63%，北京大區(qū)占比分別為67%。
優(yōu)勢一：陳小兵領銜優(yōu)質團隊，曾引領行業(yè)、戰(zhàn)績輝煌
凱撒旅游經歷3 個發(fā)展階段，1993 年第一批接待中國團隊的歐洲旅行社；2003 年大膽收購保利旅行社，率先從地接社逐漸轉變?yōu)榻M團社，并在2004 年開始零售業(yè)務；2012 年，獲得海航戰(zhàn)略投資，并在2014 年開始籌備上市。發(fā)展扎實且有遠見、領先于行業(yè)，是團隊戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行力的最好證明。
優(yōu)勢二：全產業(yè)鏈帶來成本、定價能力、產品及服務優(yōu)勢1）最重要的機票和地接服務的最大的供應商（海南航空和CAISSATouristic (Group) AG）是凱撒同盛的關聯(lián)企業(yè)與子公司，與其他供應商有良好密切的合作關系。2）公司67%的產品通過自有渠道銷售。3）由于貫通全產業(yè)鏈，下游議價能力強，上游成本節(jié)約效應明顯，產品與服務都擁有良好的口碑。
優(yōu)勢三：海航集團擁有巨大落地資源和品牌優(yōu)勢
實際控制人海航集團擁有百億營收、千億級別資產。大股東海航旅游集團是海航集團三大戰(zhàn)略業(yè)態(tài)之一的航空旅游的核心企業(yè)，擁有航空（首都航空、金鹿航空、大鵬航空）、酒店（唐拉雅秀酒店、博唐酒店、珺唐酒店、逸唐酒店、海航大酒店、海航商務酒店）、旅游（海航易生、凱撒旅游）、郵輪（海娜號）、旅游汽車（思福汽車）等。協(xié)同與注入空間巨大。
未來將實現目的地、客源地、服務內容等三方面的拓展1）目的地方面，鞏固歐洲游優(yōu)勢地位，積極拓展大洋洲、美洲、非洲等市場。2）客源地方面，拓展門店數量至300 余家、重點布局華東華南及二線城市。3）服務內容上，發(fā)展體育旅游并覆蓋目的地的旅游六要素。
投資建議：萬億產業(yè)中或將產生千億市值企業(yè)
預計公司2015-2017 年凈利潤將達到1.98、2.44、2.89 億元，重組增發(fā)后市值161 億元，對應PE 82/66/55 倍。
我國正處于出境游發(fā)展的黃金時代，且旅行社增長有望快于出境游整體，產業(yè)空間將有望達到萬億水平，形成千億流水和市值的產業(yè)巨頭。建議重點關注。
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