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公司主營業(yè)務(wù)收入大幅增長主要是太陽能光伏組件銷售收入同比增長61%和控股子公司江蘇斯威克新材料有限公司EVA 膠膜銷售收入并表所致。
    光伏制造業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，毛利率得到持續(xù)改善。公司上半年光伏組件銷售收入實(shí)現(xiàn)10.98 億元，較去年同期增長61%；光伏組件毛利率18.12%，與去年同期基本持平。EVA 膠膜上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.44 億元，在公司主營業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)到22%；EVA 產(chǎn)品的毛利高達(dá)34%，極大地提升了公司整體的毛利水平。上半年整體毛利率達(dá)到23%，較去年同期提升2.5 個百分點(diǎn)。
    全面布局光伏電站業(yè)務(wù)，加碼電站運(yùn)營，增長確定性高。公司此前電站業(yè)務(wù)主要定位BT 與EPC 模式，并以海外市場為主。公司布局和加碼光伏電站運(yùn)營業(yè)務(wù)，上半年公司推出25 億元的非公開增發(fā)方案，計(jì)劃投資建設(shè)379MW 光伏電站建設(shè)。截止今年上半年，公司已經(jīng)投入運(yùn)營的光伏電站共計(jì)79MW，其中海外電站項(xiàng)目56.48MW；目前在建并準(zhǔn)備投入運(yùn)營光伏電站259MW。公司已備案或核準(zhǔn)項(xiàng)目超過800MW，項(xiàng)目資源儲備豐富，后期電站業(yè)務(wù)成長性好、確定性高。
    構(gòu)建新能源+金融創(chuàng)新的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。公司與紫光測控戰(zhàn)略合作共同搭建光伏電站監(jiān)測云平臺，并計(jì)劃成立互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)公司和融資租賃有限公司，著力打造“新能源+金融創(chuàng)新+能源互聯(lián)網(wǎng)”平臺，構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。
    風(fēng)險因素：海外市場經(jīng)營環(huán)境惡化；電站建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。預(yù)計(jì)公司2015/16/17 年的收入分別為37.1/45.4/55.5 億元，歸屬母公司所有者的凈利潤為2.73/4.12/4.48 億元，預(yù)計(jì)EPS 分別為0.42/0.63/0.69 元（暫不考慮增發(fā)）?？紤]光伏電站運(yùn)營業(yè)務(wù)主要在明年釋放且積極布局新能源金融創(chuàng)新，根據(jù)可比公司情況，我們按照2016 年P(guān)/E25x 估值，對應(yīng)目標(biāo)價16 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。