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目前股價(jià)對應(yīng)2016年P(guān)E為21倍，維持買入評級(jí)。 
   光明乳業(yè)昨日晚間公告，下屬子公司荷斯坦牧業(yè)收購集團(tuán)公司旗下股權(quán)和資產(chǎn)，包括:上海鼎健飼料100%股權(quán)、天津今日健康乳業(yè)30%股權(quán)以及上海泰杰實(shí)業(yè)持有的上海冠牛經(jīng)貿(mào)100%股權(quán)，三項(xiàng)股權(quán)的合計(jì)預(yù)評估價(jià)值約為5497萬元；以及濟(jì)南申發(fā)牧業(yè)等13家公司資產(chǎn)，資產(chǎn)合計(jì)預(yù)評估價(jià)值約為11億元。此舉有利進(jìn)一步整合上游資源,降低公司的乳制品生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。 
    6月9日，公司曾發(fā)布定增預(yù)案,擬以69億元人民幣用于收購以色列Bright Food Singapore Investment Pte. Ltd.100%股權(quán)項(xiàng)目。我們認(rèn)為該收購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是技術(shù)提升，光明可以借助TNUVA在研發(fā)技術(shù)和制造技術(shù)方面的優(yōu)勢，拓展新品類（尤其是優(yōu)酪乳乳酪、黃油等），以及汲取TNUVA在牧場養(yǎng)殖方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升牧場的飼養(yǎng)技術(shù)和管理水準(zhǔn)，降低成本。二是市場互補(bǔ)，光明和子公司新萊特（位于新西蘭）可以從TNUVA進(jìn)口乳清粉（嬰幼兒奶粉用），滿足對原料的需求，而TNUVA可以從新萊特進(jìn)口工業(yè)奶粉來滿足奶源淡季供應(yīng)。 
    主營業(yè)務(wù)方面，考慮到常溫優(yōu)酪乳仍處在爆發(fā)期，我們?nèi)钥春媚估驳脑鲩L。莫斯利安于2009年上市，開創(chuàng)了國內(nèi)常溫優(yōu)酪乳的先河，2012年開始在全國鋪貨，2013年進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期。2014年，莫斯利安終端覆蓋從20萬個(gè)增至70萬個(gè)，銷售網(wǎng)點(diǎn)正從原有的以華東區(qū)域?yàn)楹诵南蛉珖鴧^(qū)域的擴(kuò)張和轉(zhuǎn)變。鑒于此，我們預(yù)計(jì)莫斯利安在3年后市場規(guī)模有望較14年再增長2-3倍，營收有望做到200億元。 
    綜上，維持公司盈利預(yù)測，假設(shè)TNUVA穩(wěn)定經(jīng)營且?guī)毡戆l(fā)生在2016年，預(yù)計(jì)2015、2016年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.32億元和14.16億元，同比增長46％和70％，EPS分別為0.68元和0.79元(攤薄后)。