>> 財(cái)富證券-湯臣倍健(300146)主業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng),積極完善大健康產(chǎn)業(yè)的生態(tài)布局-150724
| 上傳日期： |
2015/7/27 |
大小： |
310KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉雪晴 |
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銷售凈利率35.35%，較上年同期降低了2.29 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是由廣告費(fèi)用的增加，公司銷售費(fèi)用率較上年同期大幅提升了4.11 個(gè)百分點(diǎn)至19.81%。
新戰(zhàn)略實(shí)施元年：今年公司布局實(shí)施全新的戰(zhàn)略布局，實(shí)施從產(chǎn)品營(yíng)銷向價(jià)值營(yíng)銷的戰(zhàn)略升級(jí)，致力于成為從單一產(chǎn)品的提供商逐步升級(jí)至健康干預(yù)的綜合解決方案提供商。公司未來業(yè)務(wù)生態(tài)由湯臣藥業(yè)板塊、廣東佰嘉板塊、線上業(yè)務(wù)板塊+大健康產(chǎn)業(yè)布局構(gòu)成，整體業(yè)務(wù)布局將由膳食補(bǔ)充劑擴(kuò)展到大健康產(chǎn)業(yè)，打造營(yíng)養(yǎng)品“聯(lián)合國(guó)”，同時(shí)線上業(yè)務(wù)與線下業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充促進(jìn)，產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)與大健康產(chǎn)業(yè)布局互補(bǔ)，促進(jìn)戰(zhàn)略升級(jí)。
新品類持續(xù)發(fā)力：上半年公司設(shè)立了全新互聯(lián)網(wǎng)子公司廣東佰悅，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)專供電子商務(wù)的膳食補(bǔ)充劑新品牌和一些細(xì)分領(lǐng)域品牌的線上業(yè)務(wù)，先后推出互聯(lián)網(wǎng)品牌“每日每加”系列及專業(yè)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品牌“GymMax 健樂多”系列產(chǎn)品； 廣東佰嘉旗下 “健力多”品牌在 2014 年已進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)階段，今年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，推出的科學(xué)貴細(xì)藥材領(lǐng)導(dǎo)品牌“無限能”定位于科學(xué)貴細(xì)藥材，系列產(chǎn)品在取得國(guó)家食藥監(jiān)局保健食品批文后分批推出市場(chǎng)。
建立管理層持股機(jī)制，打造事業(yè)合伙人：上半年公司已實(shí)施對(duì)兩家子公司廣東佰嘉和廣東佰悅的管理層持股計(jì)劃，旨在建立管理層持股機(jī)制，打造事業(yè)合伙人，后續(xù)其它項(xiàng)目也將參考此方案制定類似或創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制，形成以項(xiàng)目公司團(tuán)隊(duì)為核心的老板/事業(yè)合伙人文化。
收購(gòu)動(dòng)作不斷，積極完善大健康產(chǎn)業(yè)的生態(tài)布局：公司致力于持續(xù)打造與完善大健康產(chǎn)業(yè)的生態(tài)布局，在主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上嫁接跨境電商平臺(tái)，積極布局移動(dòng)健康管理、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等大健康領(lǐng)域并開展跨界合作，于上半年作發(fā)起設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司北京桃谷科技，股權(quán)占比15%；收購(gòu)上海臻鼎占比20%股權(quán)，在臨床營(yíng)養(yǎng)、慢病管理、婦幼健康管理等移動(dòng)健康管理領(lǐng)域與其合作；投資入股跨境電商平臺(tái)深圳有棵樹，與其共同打造大健康領(lǐng)域的跨境電商平臺(tái)；參與發(fā)起設(shè)立相互人壽保險(xiǎn)公司，股權(quán)占比 5%；收購(gòu)北京極簡(jiǎn)時(shí)代 10%股權(quán)，與其在數(shù)據(jù)挖掘、健康管理服務(wù)和渠道等方面開展深度合作； 投資入股大姨嗎實(shí)體公司，股權(quán)比例的 4.7847%，涉足女性健康管理服務(wù)領(lǐng)域。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.92 元、1.27元、1.62 元。公司主品牌增長(zhǎng)穩(wěn)健，也在不斷通過并購(gòu)、投資參股、合作等多種方式嫁接移動(dòng)互聯(lián)的資源，不斷打造與提升公司的產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、服務(wù)力等核心競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大。給予公司16 年38-40 倍PE，合理估值區(qū)間至48.26-50.8 元，維持對(duì)其“推薦”評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；新品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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