>> 齊魯證券-湯臣倍健(300146)主業(yè)穩(wěn)定增長符合預(yù)期,轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)值得期待-150723
| 上傳日期： |
2015/7/24 |
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作者： |
胡彥超 |
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事件點評：（1）膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑主業(yè)的增長符合我們的預(yù)期，“湯臣主品牌+佰嘉藥業(yè)+佰悅科技”三大業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略明晰，細(xì)分市場單品的順利推廣驅(qū)動收入增速改善，但是銷售費用的大幅提高短期內(nèi)抑制利潤釋放。
收入增速改善明顯，細(xì)分市場單品戰(zhàn)略初顯成效：湯臣倍健2015 年上半年收入同比增長25.46%，相較于一季度21.32%的同比增速，上升了4.14 個百分點，其中2 季度公司營業(yè)收入的同比增長29.73%。去年以來公司對膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑業(yè)務(wù)布局進(jìn)行重新梳理，“湯臣主品牌+佰嘉藥業(yè)+佰悅科技”三大業(yè)務(wù)板塊確立。在湯臣主品牌保持穩(wěn)定增長的前提下，以健力多為首的細(xì)分市場單品成為公司收入增速明顯改善的主要驅(qū)動力。去年推出的骨骼健康品類品牌健力多繼續(xù)高增長，我們預(yù)計2015 年上半年同比增速仍維持在200%左右。而無限能、每日每加和健樂多等單品在今年上半年的集中推出為后續(xù)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑主業(yè)的收入增長提供有力支撐。
新品推廣帶來高額銷售費用，銷售費用率同比提升4.11%：2015 年上半年公司期間費用率為24.90%，同比增長2.47 個百分點。其中銷售費用率達(dá)到19.81%，同比大幅增長4.11 個百分點，新品集中投放帶來的廣告費用投入是造成銷售費用的主要原因。
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