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考慮到對未來新的核心管理層進行激勵，該持股計劃設置了進入和退出機制。第一期核心管理團隊持股計劃籌集資金總額上限9000 萬元，其中員工自籌金額不超過3000 萬元，控股股東提供借款支持不超過6000 萬元。公司控股股東梁允超以其持有的部分湯臣倍健股票向金融機構申請質押融資取得資金。本持股計劃將永續(xù)存在，并每年滾動推出，每期存續(xù)期三年，鎖定期不少于12 個月。
    繼佰悅、佰嘉管理層持股后推員工持股，“超級合伙人計劃”更進一步。2015 年3 月公司公告將全資子公司廣東佰悅30%的股權轉讓給佰悅負責人龍翠耘女士直接控制的廣州有加。全資子公司廣東佰嘉進行增資擴股，佰嘉負責人吳小剛直接控制的廣州奇正出資認繳，增資完成后，公司對百嘉持股比例為75%。本次員工持股完成后，子公司和股份公司主要管理層均有激勵方案，表明公司進一步踐行了“管理做減法，經營做加法”的原則，通過管理層激勵推進“超級合伙人計劃”進一步落地，綁定核心管理團隊與公司長期成長價值，推動核心管理團隊從“經理人”向“合伙人”的思維轉變，主動承擔公司長期成長責任。同時，事業(yè)合伙制使經營決策下沉，管理去層次化，更具有創(chuàng)新活力，湯臣倍健重回草創(chuàng)激情時代。
    中期業(yè)績預計增長約20%，增速有望逐季改善，關注外延并購和大健康布局。公司公告2015H1 盈利3.7-4.4 億元，同比增長5%-25%，我們預計2015H1 利潤增長約20%。公司2014H1 實現(xiàn)凈利潤3.5 億元，同比增長51.6%，基數(shù)較高。而下半年增長基數(shù)低，2014年三、四季度凈利潤增速分別為4.04%/-64.87%，故判斷公司2015 年盈利增速有望逐季改善，主業(yè)穩(wěn)健。此外，公司積極推進外延并購，大健康布局也漸成體系。
    風險因素：保健品行業(yè)負面新聞，外延并購不及預期。
    盈利預測及估值。公司主業(yè)穩(wěn)健，預計盈利增速將逐季改善。每日每加和健樂多相繼亮相、各具看點，對外投資陸續(xù)落地，大健康戰(zhàn)略布局逐漸清晰。此外，管理層激勵有望提升管理效率。外延并購方面，公司積極推進保健品海外收購。近期公司股價回調幅度大，已跌破年初增發(fā)價26.65元，建議關注長期建倉機遇。維持公司2015-2017 年EPS 0.91/1.22/1.56元預測，維持“買入”評級。