>> 中信證券-湯臣倍?。?00146）重大事項點評-投資跨境電商平臺，為海外并購奠定渠道基礎(chǔ)-150629
| 上傳日期： |
2015/6/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢瑤 |
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公司將與有棵樹在供應(yīng)鏈及進(jìn)口健康產(chǎn)品、全新銷售渠道、電子商務(wù)銷售方式和大數(shù)據(jù)等方面開展深入合作，共同打造大健康領(lǐng)域的跨境電商平臺。深圳有棵樹承諾2015 年、2016 年的凈利潤分別不低于7000 萬元、9700 萬元。
標(biāo)的概況：B2B2C模式跨境電商平臺，跨境電商進(jìn)口行業(yè)吞吐量第一。公司旗下有海豚供應(yīng)鏈、維康氏、跨境電商出口業(yè)務(wù)、無人機航模機器人零配件業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊。海豚供應(yīng)鏈?zhǔn)强缇畴娚踢M(jìn)口方向的"B2B2C"模式，即有棵樹完成海外采購后經(jīng)海外倉庫中轉(zhuǎn)后集體轉(zhuǎn)運至保稅區(qū)倉庫，入庫商品上線開放海淘賣家采購，成交后轉(zhuǎn)移至商家微倉，直至出售給終端消費者。海豚供應(yīng)鏈為跨境電商進(jìn)口行業(yè)吞吐量第一的供應(yīng)鏈企業(yè)，運營1000 種產(chǎn)品，擁有3000 多家跨境電商進(jìn)口客戶，享受行業(yè)最低采購和物流成本，且支持正品驗證可追溯，倉儲物流網(wǎng)絡(luò)完備。第二塊業(yè)務(wù)為"維康氏"，即保稅進(jìn)口實體店及跨境電商進(jìn)口體驗店，是針對消費者的O2O平臺，聚焦母嬰及精選海淘產(chǎn)品，目前維康氏仍在測試中。
投資影響：除投資收益外，主要為保健品海外并購籌備渠道基礎(chǔ)。食品安全法規(guī)定首次進(jìn)口的保健食品實施注冊管理，對進(jìn)口保健食品限制未放松。注冊制下藍(lán)帽申請周期超過兩年，國外龍頭保健品企業(yè)動輒過千的產(chǎn)品數(shù)量體系無法適應(yīng)注冊制度，只能取道電商和海淘。在進(jìn)口保健品沖擊愈演愈烈的情況下，公司積極尋求海外保健品并購機會，并購海外保健品牌一部分能夠借助湯臣優(yōu)勢實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)和注冊批文，導(dǎo)入線下渠道打開空間，但多數(shù)仍需大量借重海淘渠道推廣，公司投資跨境電商并希望助其做大保健品部分，為海外并購籌備渠道基礎(chǔ)。同時，公司可通過"維康氏"獲得O2O銷售渠道補充，并借助深圳有棵樹先進(jìn)的IT 系統(tǒng)改造新的電子商務(wù)銷售方式。
風(fēng)險因素：保健品行業(yè)負(fù)面新聞影響，外延式并購慢于預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值：公司對外投資相繼落地，大健康戰(zhàn)略布局逐漸清晰，有助于提升估值中樞，加之主業(yè)穩(wěn)健，預(yù)計增速將逐季改善，每日每加和健樂多相繼亮相各具看點，管理層激勵有望提升管理效率。外延并購方面，公司積極推進(jìn)保健品海外收購。公司被創(chuàng)業(yè)板大跌波及股價回調(diào)30%，建議關(guān)注投資機遇。由于本次投資不構(gòu)成并表，對公司業(yè)績暫無影響，維持預(yù)測公司2015-2017年EPS為0.91/1.22/1.56元，維持"買入"評級。
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