>> 信達(dá)證券-東方日升（300118）光伏組件及EVA助力公司業(yè)績大幅增長，光伏電站開發(fā)加速值得期待-150727
| 上傳日期： |
2015/7/27 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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公司組件年產(chǎn)能1600MW，上半年產(chǎn)量411MW，銷量345MW；實現(xiàn)銷售收入10.98億元，同比大幅增長61.08%；毛利率18.12%，基本保持穩(wěn)定。公司電池片年產(chǎn)能900MW，產(chǎn)量376MW，銷售量5.73MW，主要原因是公司自產(chǎn)電池片為配套組件產(chǎn)能自用。 收購斯威克完成過戶，并表增厚業(yè)績。并購標(biāo)的斯威克已在2014年9月4日完成過戶，并入公司合并報表中。交易對方承諾，斯威克2013-2016年歸屬母公司扣非凈利潤不低于5050萬元、7550萬元、10200萬元、11550萬元。今年上半年EVA業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.44億元，毛利率34.14%，我們預(yù)計未來幾年隨著光伏行業(yè)整體性好轉(zhuǎn)，標(biāo)的將大概率完成2015年和2016年業(yè)績承諾，這將顯著增厚公司業(yè)績。 公司2015年電站建設(shè)開發(fā)進(jìn)度加快，值得期待。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設(shè)運營1GW光伏電站。截至報告期末，公司在建、持有運營的光伏電站約340MW，建設(shè)開發(fā)進(jìn)度明顯加快。2015年5月30日公司發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案（修訂稿）擬募集資金25億元用于379MW光伏電站建設(shè)項目，目前該項目已被證監(jiān)會受理。 股權(quán)激勵彰顯公司實現(xiàn)未來三年業(yè)績的信心。本計劃授予的限制性股票解鎖時需要滿足2015-2017 年凈利潤分別不低于2.5 億、4.7 億、6.3 億元，股權(quán)激勵解鎖業(yè)績條件高，彰顯出公司實現(xiàn)未來業(yè)績的信心。 盈利預(yù)測及評級：按照公司現(xiàn)有股本，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.41、0.63、0.86元，對應(yīng)2015年7月24日收盤價（13.96元）的PE分別為34、22、16倍，目標(biāo)價為22.05元，維持對公司的"買入"評級。 股價催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。 風(fēng)險因素：1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 2、創(chuàng)新發(fā)展方面低于預(yù)期；3、應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險。
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