久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    軍機：定位戰(zhàn)略空軍，未來看運20 的量產，關注遠轟進展公司是我國唯一的轟炸機、運輸機生產廠商，主要生產機型有轟六、飛豹、運8 和運20。我國軍費連年保持2 位數(shù)的增長速度，是軍機需求穩(wěn)定增長的前提，戰(zhàn)略空軍的定位、空天一體攻防兼?zhèn)涞目哲姂?zhàn)略方針轉變、周邊局勢緊張呈常態(tài)都使得軍方購買軍用飛機的意愿加強。未來3 年軍機訂單會保持穩(wěn)中有升的局面。
    運20 是我國自主研發(fā)的新一代重型軍用運輸機，總需求預計達到400 架，2015~2017 年將是從試飛到批量生產的過渡時期。我們預計最早今年可實現(xiàn)交付。如果按照10~15 年裝備400 架計算（不考慮出口），則高峰期可達到年產20~30 架，量產期可新增上市公司1 倍收入，按照凈利潤率4%計算，則可新增上市公司2倍的凈利潤。
    長期來看，公司是遠程戰(zhàn)略轟炸機的潛在生產商，其研發(fā)生產試飛等進展將提振公司價值預期，驅動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
    民機：10 年內公司有望成為全球最大的渦槳支線飛機制造商中航飛機的渦槳支線飛機包括新舟60、新舟600 和在研的新舟700 系列，新舟60 需求見底回升，交付進度加快。現(xiàn)階段渦槳支線飛機在國內運營的情況并不理想，未來其市場仍主要在于出口到亞非拉地區(qū)，預計今年能夠交付15 架。
    飛機零部件：新注入資產盈利平穩(wěn)增長、ARJ21 即將形成增量公司承擔了大量飛機零部件的制造任務，主要包括五個方面：一是大飛機C919 和AG600 部件生產。二是ARJ21 的85%以上的制造量；三是飛機起落架；四是飛機制動系統(tǒng)；五是國際轉包生產零部件。我們認為大飛機資產注入不可信；新注入資產業(yè)績平穩(wěn)增長；轉包業(yè)務繼續(xù)實現(xiàn)超預期交付；ARJ21 今年小批量交付。
    業(yè)績預測和估值
    預測公司2015～2017 年分別實現(xiàn)每股收益0.26、0.33、0.43 元。
    考慮到運20 量產對公司業(yè)績帶來巨變，以及未來遠程轟炸機樣機的研制進展將提振公司價值預期，給予其估值溢價。維持買入評級。