>> 方正證券-中航飛機(jī)(000768)腳踏軍民訂單沃土，攜大運(yùn)起飛-150520
| 上傳日期： |
2015/5/25 |
大?。?/td>
| 639KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
韓振國(guó) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2012 年11 月，公司向陜飛集團(tuán)公司、中航起、中航制動(dòng)、西飛集團(tuán)公司發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)其擁有的航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。此后，公司主營(yíng)軍品業(yè)務(wù)擁有軍用運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-8、運(yùn)-9、運(yùn)-20，轟炸機(jī)轟-6、殲轟-7 等的產(chǎn)銷(xiāo)及維護(hù)；民用飛機(jī)擁有國(guó)產(chǎn)支線飛機(jī)新舟-60、新舟-600（于2014 年交付新舟系列飛機(jī)11 架）；并參與大飛機(jī)C919 及支線飛機(jī)ARJ21 的制造業(yè)務(wù)；此外，公司還承擔(dān)飛機(jī)起落架、飛機(jī)制動(dòng)系統(tǒng)及外貿(mào)轉(zhuǎn)包項(xiàng)目生產(chǎn)的任務(wù)。
2015 年2 月公司擬向不超過(guò)十名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.5 億股，募集資金總額不超過(guò)30 億，用于實(shí)施數(shù)字化裝配生產(chǎn)線條件建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)8 系列飛機(jī)裝配能力提升項(xiàng)目、機(jī)輪剎車(chē)產(chǎn)業(yè)化能力提升項(xiàng)目、關(guān)鍵重要零件加工條件建設(shè)項(xiàng)目、國(guó)際轉(zhuǎn)包生產(chǎn)條件建設(shè)項(xiàng)目等。
2. 軍機(jī)：運(yùn)輸機(jī)和轟炸機(jī)剛需，運(yùn)-20 批產(chǎn)后將貢獻(xiàn)巨大利潤(rùn)
2.1 我國(guó)運(yùn)輸機(jī)型號(hào)單一，數(shù)量嚴(yán)重不足，空軍投送能力亟需提高
現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中，軍用運(yùn)輸機(jī)尤其是大型軍用運(yùn)輸機(jī)的裝備數(shù)量、技術(shù)水平和運(yùn)載效能已成為衡量一個(gè)國(guó)家是否具備“戰(zhàn)略空軍”能力的重要標(biāo)志。在以信息化為主導(dǎo)的戰(zhàn)爭(zhēng)中，其突發(fā)性強(qiáng)、強(qiáng)度高、節(jié)奏快、物資消耗巨大等特點(diǎn)對(duì)作戰(zhàn)部隊(duì)的快速反應(yīng)、機(jī)動(dòng)作戰(zhàn)能力和持續(xù)作戰(zhàn)能力等提出了新的更高的要求。美國(guó)今天的運(yùn)輸機(jī)保有量超過(guò)1000 架，俄羅斯也擁有300-400 架。而中國(guó)裝備軍隊(duì)的運(yùn)輸機(jī)數(shù)量還不到200 架，且型號(hào)較為單一，功能覆蓋不全，差距顯而易見(jiàn)。
我國(guó)空軍投送能力亟待提高。由公司收購(gòu)的陜飛集團(tuán)生產(chǎn)的運(yùn)-8 運(yùn)輸機(jī)現(xiàn)階段仍為我國(guó)運(yùn)輸機(jī)型主力。運(yùn)-8 起飛重量61 噸，航程5600 公里以上，可用于空投、空降、運(yùn)輸、救生及海上作業(yè)等多種用途，也相繼出口到斯里蘭卡、緬甸、津巴布韋、蘇丹、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家。不過(guò)，運(yùn)-8 明顯的短板在于運(yùn)載量較小、航程較短、航速不高，難以滿足我國(guó)空、海軍在未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)中對(duì)于裝備、物資及人員投送的戰(zhàn)略需求，我國(guó)空軍在運(yùn)力方面亟需輔以數(shù)量可觀的大型戰(zhàn)略型運(yùn)輸機(jī)。
2.2 彌補(bǔ)大型運(yùn)輸機(jī)缺口，3000 億市場(chǎng)有望爆發(fā)
大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-20 有望快速列裝。運(yùn)-20 代號(hào)鯤鵬，由中航工業(yè)第一飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院設(shè)計(jì)、西飛集團(tuán)為主制造，并于2013年1月26日首飛成功。運(yùn)-20最大起飛重量220噸，載重超過(guò)66噸，最大時(shí)速大于800千米，航程大于7800千米，實(shí)用升限13000米。運(yùn)-20擁有高延伸性、高可靠性和安全性。運(yùn)-20運(yùn)輸機(jī)的大航程、大運(yùn)載量，讓中國(guó)的戰(zhàn)略投送能力得到質(zhì)的飛躍，將使中國(guó)的空運(yùn)能力達(dá)到亞太地區(qū)首位，實(shí)現(xiàn)在整個(gè)亞太地區(qū)、環(huán)印度洋地區(qū)和歐非戰(zhàn)略利益區(qū)的快速投送。 軍用運(yùn)輸機(jī)3000億元的市場(chǎng)需求。即便是未來(lái)數(shù)年內(nèi)趕上俄羅斯的數(shù)量，我國(guó)未來(lái)將需要新增300-400架大型運(yùn)輸機(jī)，考慮生產(chǎn)和退役的因素，按照十五年裝備到位，每年需要至少25架左右。按照略低于美產(chǎn)大運(yùn)的價(jià)格估算，我們給予其8-10億人民幣的單價(jià)，未來(lái)十五年將是一個(gè)超過(guò)3000億元量級(jí)的市場(chǎng)，平均每年或能達(dá)到200-300億元的市場(chǎng)規(guī)模。
2.3依托軍隊(duì)持續(xù)性需求，轟炸機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)
公司還是國(guó)內(nèi)唯一承擔(dān)我國(guó)轟炸機(jī)生產(chǎn)的企業(yè)，現(xiàn)階段主要機(jī)型是轟-6和殲轟-7（飛豹）。轟-6于1969年量產(chǎn)，型號(hào)比較落后，交付量較小并逐漸萎縮。公司現(xiàn)主要生產(chǎn)為新型轟-6，性能較之前有一定的提升。 殲轟-7代號(hào)飛豹，是我國(guó)于20世紀(jì)80年代開(kāi)始自行設(shè)計(jì)研制的中型戰(zhàn)斗轟炸機(jī)，其主要設(shè)計(jì)用以進(jìn)行戰(zhàn)役縱深攻擊以及海上和地面目標(biāo)攻擊，可進(jìn)行超音速飛行。殲轟-7與上世紀(jì)末期國(guó)外發(fā)展和裝備的多用途戰(zhàn)斗機(jī)的性能差距比較明顯，主要是填補(bǔ)蘇-30MKK在裝備規(guī)模上所存在的不足。 轟-6與殲轟-7現(xiàn)仍為我國(guó)轟炸機(jī)主力機(jī)型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年我國(guó)共裝備約100~150架殲轟-7，而其理想列裝軍隊(duì)數(shù)量應(yīng)達(dá)到250~300架.我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)的轟炸機(jī)訂單將穩(wěn)中有升，收入保持小幅增長(zhǎng)。
3.主導(dǎo)國(guó)產(chǎn)民機(jī)制造，打造型號(hào)齊全的龍頭企業(yè)
3.1新舟系列訂單不斷，新型號(hào)預(yù)期打開(kāi)高端市場(chǎng) 新舟系列訂單飽滿。
公司生產(chǎn)的渦槳支線飛機(jī)新舟-60于2014年交付11架，作為公司主打的支線飛機(jī)機(jī)型，新舟-60在國(guó)內(nèi)外均有一定市場(chǎng)知名度。2014年8月，中航飛機(jī)與幸福航空、柬埔寨巴戎航空分別簽署了新舟系列飛機(jī)訂單60架（30架意向訂單）、新舟-60訂單20架，后者也是新舟-60飛機(jī)在海外獲得的最大一筆訂單，新舟-60的目錄單價(jià)約為9000萬(wàn)人民幣。 新舟-600是新舟-60的升級(jí)加強(qiáng)型號(hào)，預(yù)計(jì)公司將以新舟-6
|
|
