>> 東興證券-中航飛機(jī)(000768)成熟機(jī)型提供安全邊際,新機(jī)型帶來業(yè)績增量-150121
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉斐 |
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在民機(jī)方面，公司當(dāng)前的主要機(jī)型是渦漿支線飛機(jī)新舟60 和新舟600，2014 年公司分別與幸福航空、柬埔寨巴戎航空簽訂了新舟60 飛機(jī)購買合同，未來幾年民機(jī)交付量提供有力保障。我們認(rèn)為，公司軍機(jī)和民機(jī)現(xiàn)有成熟機(jī)型市場需求穩(wěn)定增長，為公司業(yè)績提供安全邊際。
關(guān)注2：新機(jī)型市場空間巨大，將成為公司業(yè)績主要增量公司在研民用機(jī)型新舟700 是公司自主研制的新一代渦槳支線飛機(jī)，有望在2017 年實(shí)現(xiàn)首飛，在2018- 2019 年交付使用。新舟700 在性能方面可達(dá)世界先進(jìn)水平，將充分參與國際市場競爭。
2014-2033 年全球航空公司預(yù)計將需新增或更換渦槳支線飛機(jī)3400 架，價值約800 億美元，其中新舟700 所屬的60-90 座級渦槳支線飛機(jī)需求量最大。
我們認(rèn)為，公司研制的新機(jī)型定位準(zhǔn)確，軍用和民用均面向巨大的市場空間，投產(chǎn)后將為公司業(yè)績帶來巨大的增量。
關(guān)注3：飛機(jī)零部件業(yè)務(wù)將充分受益于國產(chǎn)商用飛機(jī)帶來的增量公司的飛機(jī)零部件業(yè)務(wù)主要包括飛機(jī)起落架、飛機(jī)制動系統(tǒng)、國際商用飛機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、ARJ21 和C919 飛機(jī)零部件。公司承擔(dān)著ARJ21飛機(jī)機(jī)身、機(jī)翼、尾段、發(fā)動機(jī)吊掛、全機(jī)電纜、電源中心、機(jī)頭等部件生產(chǎn)；同時，公司承擔(dān)著C919 機(jī)體中機(jī)身、外翼翼盒、副翼、后緣襟翼、前緣縫翼和擾流板等部件制造，并作為中機(jī)身和外翼翼盒的唯一供應(yīng)商。當(dāng)前，ARJ21 飛機(jī)已獲得型號合格證，預(yù)計2015 年開始有小批量交付；C919 已進(jìn)入總裝階段，預(yù)計2016 年有望首飛。我們認(rèn)為，公司零部件業(yè)務(wù)國際轉(zhuǎn)包方面將平穩(wěn)增長，未來主要看點(diǎn)在于ARJ21 和C919 的量產(chǎn)，將為公司帶來巨大的業(yè)績增長空間。
結(jié)論：
我們看好公司飛機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)以及飛機(jī)零部件業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，我們預(yù)計公司2014 年-2016 年的EPS 分別為0.18 元、0.23 元和0.29 元，對應(yīng)PE 分別為127 倍、98 倍、76 倍。首次關(guān)注，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
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