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當前A股和H股股價對應2016年動態(tài)P/E分別為19倍和8.5倍，均維持買入評級。 東方航空發(fā)布公告，稱達美航空將以34.89億港幣用于認購東航新發(fā)行的H股4.6591億股，定增完成后，達美航空將持東航3.55%的股份(若考慮公司已公告的非公開發(fā)行A股計劃的影響，則持股比例約為3%)。本次交易價格為港幣7.49元/股，相對7月22日公司H股收市價、前5個交易日收市均價、前二十個交易日收市均價分別溢價8.6%、9.8%和17.8%。公司股票將于2015年7月28日起復牌。 達美航空是美國三大航空公司之一，也是目前全世界航線里程與客運機隊規(guī)模最大的航空公司之一，總部位于美國喬治亞州亞特蘭大，其在全球六大洲64個國家擁有超過334個航點。達美航空及其子公司擁有近80,000名員工，每天經營約15000次航班。 我們認為，本次股份認購交易有利于東航實現"太平洋計劃"。數據顯示，2014年中國赴美人數同比增長21%，2015年上半年同比增長50%，增長強勁。展望未來，東航除了依賴東南亞的旅游航線，中美航線需求值得期待，有望成為新的增長點。 公司未來看點：第一，航油成本大約占到東航營業(yè)成本的40%，2015年上半年原油均價下跌至60美元/桶附近，市場普遍預計原油價格將繼續(xù)下跌，預計全年均價在55美元/桶附近，同比下降約5成，一幷考慮燃油附加費下滑，預估航油成本下降至少增厚公司業(yè)績60億元。第二，迪士尼樂園（一期）預計2016年初開門營業(yè)，預計2016年參觀人數將達到2500萬人次，按照外來客流占1/3的比重計算,將新增乘客1600萬人次,增量約15%。隨著園區(qū)運營成熟以及后續(xù)兩期項目的陸續(xù)開發(fā)，客流量還有巨大上升空間。在三大航中，東方航空的樞紐中心恰在上海，是最為受益的航空公司。第三，從長遠看，上海自貿區(qū)建設對提升上海兩大機場航空樞紐價值意義重大，東方航空將直接分享這一巨大的市場前景。 盈利預測：維持公司盈利預測，預估公司2015年和2016年可分別實現凈利潤83.1億元（YoY+143%,攤薄后EPS為0.54元）和93.48億元（YoY+12%,攤薄后EPS為0.61元）。