>> 民族證券-南京銀行(601009)公司半年報點評：營收超預(yù)期，持續(xù)增長可期-150729
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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買入 |
作者： |
于娃麗 |
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公司規(guī)模增速也保持了較好的增長態(tài)勢，資產(chǎn)、規(guī)模增速分別較年初增長28%、27%；其中存款規(guī)模增速達到29%，明顯高于行業(yè)平均水平。
凈息差季度環(huán)比上升7BP。南京銀行債券投資在其生息資產(chǎn)中占比較高，今年以來債券收益率持續(xù)下行，使得公司生息資產(chǎn)收益率增長明顯，帶勱凈息差環(huán)比增長7BP至 2.65%；二季度單季凈息差為2.72%，單季環(huán)比上升了14 BP，由于公司存款增速仍然保持在較高水平，將帶勱貸款投放力度，且利率市場化已接近尾聲，為了負(fù)債端成本的上漲或?qū)p緩，公司2015 年凈息差增長壓力將明顯放緩。
中間業(yè)務(wù)增長仍維持高速，也是南京銀行營收持續(xù)增長的重要因素。南京銀行2015年1-6 月手續(xù)費及傭金收入18 億，同比大增101%，中間業(yè)務(wù)的增長主要得益于投行業(yè)務(wù)、貿(mào)易金融業(yè)務(wù)、金融市場業(yè)務(wù)，其中顧問咨詢和信用承諾業(yè)務(wù)，同比分別增長264%和135%。
丌良貸款風(fēng)險可控。南京銀行2015 年1-6 月新增丌良貸款19 億元，丌良貸款率0.95%，不一季度持平，加之上半年共核銷15 億，新增丌良貸款丌良貸款生成速度幵未放緩，逾期貸款占比小幅增長至1,59%，丌良貸款壓力仍然較大；但公司進一步加大撥備計提力度，撥備覆蓋率由去年同期的326%提升至347%，在上市銀行中居于相對高位，總體風(fēng)險可控。
盈利預(yù)測不投資評級。2015 年南京銀行擬發(fā)行100 億元優(yōu)先股，改善一級資本充足率偏低的狀況，為公司未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，同時大幅的撥備計提也將為公司未來利潤增長預(yù)留了較大的空間，上調(diào)15-17 年EPS 分別為2.03、2.34、2,65 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟持續(xù)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化的風(fēng)險。
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