>> 光大證券-章源鎢業(yè)(002378)收購剛起步,收儲漸成風-150729
| 上傳日期： |
2015/8/3 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰 |
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公司擬投資4000 萬元，持股比例40%。
◆點評：
1、收購法國UF1公司僅是公司深加工外延戰(zhàn)略第一步：法國UF1公司致力于機械加工、切削刀具制造、切削液體及涂層供應(yīng)等領(lǐng)域提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)，為工業(yè)機械加工應(yīng)用提供解決方案。UF1公司優(yōu)勢在于在航空航天等高端機加工領(lǐng)域積累了豐富刀片及切削技術(shù)。通過此次收購有助于子公司澳克泰發(fā)揮技術(shù)協(xié)同作用，同時切入歐洲航空航天等高端裝備刀片市場。
同時公司也積極尋求下游軍工應(yīng)用行業(yè)并購標的，我們預(yù)計此次收購僅是公司深加工業(yè)務(wù)外延戰(zhàn)略的第一步。
2、鎢價歷史大底，收儲保價漸成企業(yè)共識：目前國內(nèi)鎢精礦報價已跌至6.8 萬元/噸的歷史低位，跌破多數(shù)企業(yè)開采成本。在此背景下，公司聯(lián)合贛州工業(yè)投資集團等四家贛州市鎢行業(yè)企業(yè)共同發(fā)起成立贛州鎢產(chǎn)品倉儲貿(mào)易有限公司，公司擬投資4000 萬元，持股比例40%。以該公司作為未來鎢產(chǎn)品收儲運作平臺，開展倉儲、融資、物流及適時收儲業(yè)務(wù)。
3、政策大年，鎢行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)：2014 年8 月中國稀土、鎢、鉬WTO 終審敗訴，直接導(dǎo)致稀土、鎢、鉬出口配額及關(guān)稅取消。2015 年5月1 日實施稀土、鎢資源稅改革，資源稅改革對沖關(guān)稅取消的政策指示意義非常強烈，但從行業(yè)管理以及保護優(yōu)勢資源角度看，資源稅改革僅能起到短期對沖關(guān)稅取消的影響，行業(yè)政策仍將著力于上游開采、冶煉環(huán)節(jié)。
我們預(yù)計年內(nèi)《稀有金屬管理條例》以及仲鎢酸銨生產(chǎn)配額有望出臺，供給端收縮有望推動鎢行業(yè)迎來反轉(zhuǎn)格局。
◆目標價20 元，維持買入評級：
基于鎢行業(yè)反轉(zhuǎn)的判斷，預(yù)測公司2015～2017 年每股收益0.23 元、0.30 元、0.44 元，三年復(fù)合增速83.7%。目標價20 元，維持買入評級。
◆風險提示：收購進程低于預(yù)期、行業(yè)政策低于預(yù)期。
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