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未來，并購三大業(yè)務(wù)板塊相關(guān)的標(biāo)的，仍是東方精工的核心戰(zhàn)略。
    東方精工上市以來，通過收購兼并，不斷實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，前后布局了三大業(yè)務(wù)板塊：瓦楞紙箱機(jī)械事業(yè)部、工業(yè)機(jī)器人事業(yè)部、高端裝備制造事業(yè)部，創(chuàng)造了“東方+”的擴(kuò)張模式。另外，公司通過建立中國合資子公司的方式吸收消化國外先進(jìn)技術(shù)，在子公司層面實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)雙贏。上市后，收入增長2.3 倍，凈利潤小幅增長，國內(nèi)銷售收入占比由60%下降到20%。
    2015 年為業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2016 年有望爆發(fā)。東方精工上市幾年，通過收購兼并布局產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過兩年的合并整合，東方+的模式和思路越來越清晰，同時(shí)合資設(shè)立的子公司將開始釋放業(yè)績(jī)。由于2015 年收購項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問費(fèi)等原因，業(yè)績(jī)是低點(diǎn)，但是2016 年如果市場(chǎng)恢復(fù)再融資，東方精工業(yè)績(jī)將進(jìn)入爆發(fā)期。
    我們預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)有五個(gè)方面：1）公司搬遷到新廠房后，新增產(chǎn)能逐步釋放；2）公司和EDF 共同研發(fā)的全自動(dòng)聯(lián)動(dòng)線產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)拓展市場(chǎng)份額；3）今年下半年開始合并百勝動(dòng)力，對(duì)2015 年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約2000 萬，2016 年業(yè)績(jī)承諾為5500 萬元。4）與佛斯伯（意大利）的合資公司的相關(guān)產(chǎn)品已開始向客戶推廣并實(shí)現(xiàn)訂單，預(yù)計(jì)明年收入1.5 億左右，東方精工作為控股股東，明年有望納入合并報(bào)表范圍。5)其它外延式增長。
    參股意大利弗蘭度進(jìn)軍物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化高端市場(chǎng).我國智能物流成套裝備行業(yè)2/3 被外資企業(yè)占據(jù)，未來有8-10 年機(jī)遇期，整體保持20%-30%高速增長。
    上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”。假設(shè)2016 年合并新收購公司，即使再融資暫停，業(yè)績(jī)也有大幅增長，目前回調(diào)是很好的買入時(shí)機(jī)。暫不考慮2017 年可能的收購，預(yù)測(cè)2015-2017 年EPS0.15、0.34、0.43 元，明年動(dòng)態(tài)PE41 倍，2017年32 倍?？紤]到未來可能的外延增長和舊廠房土地補(bǔ)貼，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購整合風(fēng)險(xiǎn)；上半年業(yè)績(jī)大幅下降，已公告。