>> 方正證券-盛屯礦業(yè)(600711)貿(mào)易體系日趨完善-150804
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊誠笑，孫亮 |
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上海振宇的主要經(jīng)營目標(biāo)是完成鉛鋅精礦國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)以及倉儲體系的搭建，大力發(fā)展精礦產(chǎn)品海外直接采購，建設(shè)礦貿(mào)、金屬貿(mào)易、衍生品交易三個方向的人才團隊。
礦產(chǎn)品貿(mào)易——為產(chǎn)業(yè)鏈金融添磚加瓦：公司產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)中就包含了提供冶煉客戶購買原料（精礦）融資的服務(wù)。目前公司全國性的倉儲配送已經(jīng)銷售體系還未建立，影響供應(yīng)鏈金融服務(wù)的開展。上海振宇有望成為公司礦產(chǎn)品貿(mào)易服務(wù)的平臺，一方面可以拓展公司開展業(yè)務(wù)的地域范圍，另一方面可以通過完善的倉儲及配送體系增強客戶粘性，甚至可以為客戶直接進行配礦。
海外礦產(chǎn)品貿(mào)易融資成為可能：公司供應(yīng)鏈金融及保理業(yè)務(wù)的主要客戶是冶煉企業(yè)，冶煉企業(yè)本身都大量采購海外精礦產(chǎn)品。公司通過上海振宇開展海外礦產(chǎn)品進口順豐順?biāo)Ｍ獾V產(chǎn)品貿(mào)易可以通過信用證等方式進行融資。該業(yè)務(wù)有望為公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)找到新的資金來源并降低融資成本。
中間業(yè)務(wù)鋪墊完成：開展以商品貿(mào)易為載體延伸至資金套利、衍生品市場交易套利等中間業(yè)務(wù)是上海振宇的重要目標(biāo)。一旦完成，公司三大業(yè)務(wù)礦業(yè)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)（資金流、物資流、信息流都已具雛形）和貿(mào)易都可以通過中間業(yè)務(wù)進行調(diào)節(jié)和配置，以達到公司整體的效率和利潤最大化。
盈利預(yù)測：我們推測公司2015-2017 年增發(fā)前（轉(zhuǎn)增股本攤薄后）的EPS分別為：0.19 元、0.34 元和0.51 元，對應(yīng)8 月4 日收盤價8.07 元，動態(tài)P/E 分別為43 倍、24 倍和15 倍。往期的報表已經(jīng)證實公司的供應(yīng)鏈金融已經(jīng)進入實質(zhì)性增長階段，并能給公司帶來可觀利潤。鑒于目前公司股價被市場錯殺，我們維持 “強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：目前A 股再融資可能受限，公司非公開發(fā)行一旦因此推遲，可能影響公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的正常開展。
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