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    受汽車行業(yè)整體景氣度下滑影響，公司鋼輪主業(yè)增速略微下滑：公司2015年上半年鋼制車輪業(yè)務(wù)收入5.3 億，同比增長(zhǎng)13.7%，增長(zhǎng)速度略低于預(yù)期。
    主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)汽車行業(yè)整體增幅下滑，1H15 全國(guó)汽車銷量增速進(jìn)一步下探，同比微增1.4%為1185 萬(wàn)輛，增幅比上年同期下降近7 個(gè)百分點(diǎn)，從而影響了上游鋼制車輪的配套需求。
    公司特維輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆収式增長(zhǎng)，未來(lái)収展值得期待：公司輪胎及附件業(yè)務(wù)以特維輪網(wǎng)上輪胎銷售為主，預(yù)計(jì)占比80%以上。1H15 公司輪胎及附件業(yè)務(wù)爆収式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入1.2 億，同比增長(zhǎng)110.3%。主要原因在于特維輪快速擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)其線下合作門店數(shù)量從年初1000 家左右擴(kuò)展到了現(xiàn)在8000 家左右，單月收入預(yù)計(jì)從年初不足1000 萬(wàn)增長(zhǎng)至現(xiàn)在5000-6000 萬(wàn)。未來(lái)隨線下合作門店繼續(xù)擴(kuò)張，網(wǎng)上平臺(tái)產(chǎn)品品類增多、電商滲透率提升，特維輪未來(lái)収展值得期待。
    現(xiàn)價(jià)低于定增價(jià)，定增項(xiàng)目大力支持后市場(chǎng)業(yè)務(wù)収展：公司前期収布定增預(yù)案，擬以33.32 元/股的價(jià)格募集不超過(guò)27.0 億元，另外加上自籌資金，總共近30 億支持后市場(chǎng)業(yè)務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)推廣、線下合作商整合、以及倉(cāng)儲(chǔ)物流等項(xiàng)目的収展。我們認(rèn)為強(qiáng)勁的資金實(shí)力有望助力特維輪在輪胎O2O 的激烈競(jìng)爭(zhēng)中成為最終贏家。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮汽車行業(yè)整體景氣度下行，我們調(diào)低公司鋼輪業(yè)務(wù)增速，調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)15/16 年EPS 為0.21/0.39 元（原預(yù)測(cè)值為0.24/0.44元）。我們認(rèn)為特維輪O2O 平臺(tái)未來(lái)有望憑借先収優(yōu)勢(shì)、觃模優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)成為行業(yè)龍頭，為公司帶來(lái)向上利潤(rùn)彈性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特維輪門店擴(kuò)張和銷售不及預(yù)期、公司鋼輪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。