>> 中信建投-拓維信息(002261)在線教育龍頭業(yè)績大幅增長-150807
| 上傳日期： |
2015/8/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則，徐荃子 |
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簡評
游戲、教育業(yè)務(wù)協(xié)同增長
公司上半年凈利潤大幅增長，主要系此前并購的上海火溶信息科技有限公司業(yè)績于報告期內(nèi)并入公司合并報表，通過并購火溶信息，公司實現(xiàn)了 “代理發(fā)行運營+內(nèi)容提供”的規(guī)劃布局。上半年在線教育相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.13 億元，同比下降1.99%，主要因為校訊通等業(yè)務(wù)收入的減少。但公司在線教育業(yè)務(wù)預(yù)計將在三季度爆發(fā)。
收購海云天和長征教育100%股權(quán),完善教育生態(tài)布局，協(xié)同效應(yīng)和卡位優(yōu)勢初現(xiàn)
海云天和長征教育分別作價7.2，10.6 億元，其分別為國內(nèi)市占率50%的考試評價服務(wù)提供商和幼教業(yè)者。協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在現(xiàn)有家園共育的教育產(chǎn)品，如《寶貝故事》，《爸爸去哪兒-親子寶典》等在其覆蓋的15000 所幼兒園渠道銷售；卡位優(yōu)勢體現(xiàn)在其積累了基礎(chǔ)教育領(lǐng)域最稀缺的中考，高考資源，其與各區(qū)域教育主管部門長期穩(wěn)定的關(guān)系，是互聯(lián)網(wǎng)+教育成功的關(guān)鍵。
公司發(fā)布公告，董事長李新宇先生及總經(jīng)理宋鷹先生應(yīng)相關(guān)部門要求協(xié)助調(diào)查，為保證重大資產(chǎn)重組項目（海云天、長征收購）的順利推進，兩位辭去現(xiàn)任職務(wù)。但仍為公司實際控制人，不影響公司實際業(yè)務(wù)，重組事項進展提速。
基礎(chǔ)設(shè)施完善，商業(yè)閉環(huán)的O2O 教育生態(tài)，公司具備成功基因利用云閱卷和作業(yè)通等工具型應(yīng)用黏住教師和學(xué)生，作為線上教育的數(shù)據(jù)源頭，再利用傳統(tǒng)家校通業(yè)務(wù)積累的線下渠道優(yōu)勢，將第三方培訓(xùn)服務(wù)有針對性的導(dǎo)入。由于公司有線下資源積累和資本市場優(yōu)勢，閉環(huán)生態(tài)具備成功基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
考慮四家并購公司的業(yè)績承諾，并表2015-2017 年凈利分別為3.26、3.48、3.8 億元，對應(yīng)攤薄后總股本（5.57 億股）的EPS分別為0.59、0.63、0.69 元，給予買入評級。
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