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其中2季度營收2.6億元，同比+8.9%(Q1:+13.1%)；歸股東凈利潤5225萬元，同比+18.9%(Q1:-73.7%)。 2015H1業(yè)績分析：半價(jià)促銷政策、薪酬支出增加拖累業(yè)績表現(xiàn) 
    我們分析，業(yè)績個(gè)位數(shù)增長主要源于：1）人均收入同比下滑13%：上半年進(jìn)山游客量達(dá)148萬人次（同比+27%），其中Q1/Q2分別+42%/+15%；半價(jià)促銷政策導(dǎo)致Q1人均收入大幅下滑20%（Q2起促銷政策終止，降幅企穩(wěn)至-5%），導(dǎo)致營收增速（10.8%）明顯低于客量增速；2）管理費(fèi)用同比增長13.2%（其中2季度大幅增長48%），主要源于職工薪酬支出增加；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增長110%，主要源于貸款增加致利息支出增長。 展望：預(yù)計(jì)下半年客量+10-12%，"大峨眉"旅游區(qū)布局持續(xù)推進(jìn) 
    展望下半年，我們預(yù)計(jì)成綿樂客運(yùn)線的運(yùn)營或促客量10-12%增長（根據(jù)當(dāng)?shù)氐拿襟w報(bào)道，7月進(jìn)山客量達(dá)44萬人次，同比+10.3%）。公司日前宣布以8155萬元成交價(jià)在眉山市洪雅縣公共資源交易中心依法摘牌取得8宗國有土地使用權(quán)，并取得"大峨眉國際旅游區(qū)"柳江古鎮(zhèn)旅游綜合開發(fā)項(xiàng)目（一期）相關(guān)建設(shè)手續(xù)。2017年西環(huán)線（洪雅至峨眉山公路）建成后，柳江古鎮(zhèn)將成為峨眉山景區(qū)西環(huán)線的唯一游客集散中心，我們認(rèn)為公司未來將打造為以藥師佛文化為主體的養(yǎng)生養(yǎng)老度假小鎮(zhèn)，有望成為新的利潤增長點(diǎn)。 估值：下調(diào)盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至17元，維持"買入"評(píng)級(jí) 
    考慮到上半年業(yè)績低于預(yù)期，我們將2015-2017年盈利預(yù)測從0.44/0.52/0.6元下調(diào)至0.41/0.5/0.57元。基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值工具（無風(fēng)險(xiǎn)利率由3.5%增至3.55%，beta由0.71%增至0.74%，得出WACC為7.2%）得到新目標(biāo)價(jià)17元（原20元）。我們將持續(xù)關(guān)注公司的國企改革動(dòng)向，維持"買入"評(píng)級(jí)。