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    阿膠系列產(chǎn)品提價(jià)帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。公司是中藥滋補(bǔ)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，東阿阿膠第八次榮獲中國500 最具價(jià)值品牌，品牌價(jià)值106.05 億元，在滋補(bǔ)養(yǎng)生類品牌位居第一。阿膠系列產(chǎn)品是公司主要收入來源。2014年9 月和2015 年初公司阿膠系列產(chǎn)品兩次提價(jià)，帶動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。
    期待衍生品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)高成長。公司圍繞“補(bǔ)血、滋補(bǔ)、保健”戰(zhàn)略發(fā)展方向，由補(bǔ)血市場(chǎng)向滋補(bǔ)、保健類大健康市場(chǎng)拓展。復(fù)方阿膠漿有望通過提價(jià)重拾增長，桃花姬近三年快速增長，15 年仍有望保持50%以上的增速，小分子阿膠今年將加大推廣力度。上半年公司介入保健飲品領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步完善。
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為2.59 元、3.13 元、3.78 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為20x、17x、14x。公司作為重要滋補(bǔ)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，護(hù)城河堅(jiān)固，2015 年有望成為業(yè)績拐點(diǎn)，重新進(jìn)入快速增長軌道，當(dāng)前價(jià)格具備安全邊際，首次給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料驢皮價(jià)格大幅波動(dòng)。