>> 國泰君安-東吳證券(601555)依傍姑蘇,奮力轉(zhuǎn)型-150813
| 上傳日期： |
2015/8/13 |
大?。?/td>
| 444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級，維持 2015-17 年 EPS盈利預(yù)測1.11/1.24/1.58 元。
因6 月股災(zāi)以來券商整體估值中樞下行，下調(diào)目標(biāo)價至26.6 元，對應(yīng)2015 年盈利預(yù)測24 倍，略高于券商平均估值水平。公司上半年營業(yè)收入/歸母凈利潤39.7/18.3 億元，同比增長256%/426%，業(yè)績符合預(yù)期。公司已認(rèn)識周期性強(qiáng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長性有限，公司后續(xù)有望在互聯(lián)網(wǎng)、城市產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型，受益于蘇州地區(qū)證券化率提升。
經(jīng)紀(jì)份額穩(wěn)步提升，互聯(lián)網(wǎng)金融已有小成。繼2014 下半年與同花順合作后，公司陸續(xù)發(fā)布“秀財”系列APP，發(fā)掘移動投資/社交投資業(yè)等新模式。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額由年初0.9%提至1.1%，不遜于網(wǎng)絡(luò)券商，而傭金率降至0.056%。子公司進(jìn)一步與金融IT 設(shè)備提供商贏時勝設(shè)立東吳在線。公司在國資券商中執(zhí)行力強(qiáng)，蘇州地區(qū)財富管理空間廣，這將顯著提升公司互聯(lián)網(wǎng)金融布局想象力。承銷規(guī)模躋身前10，預(yù)計后續(xù)融資動力仍強(qiáng)勁。（1）公司上半年自營實現(xiàn)8.7%的收益率，投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.83 億元，共完成3 單IPO，承銷11 億元，掛牌數(shù)量行業(yè)第8。（2）公司5 月份發(fā)布75 億元定增方案，定增底價（23.5元）與現(xiàn)價倒掛?；诠净ヂ?lián)網(wǎng)金融/新三板等多業(yè)務(wù)布局，我們預(yù)計后續(xù)仍有融資動力。蘇州發(fā)展提升成長空間。蘇州2015 年GDP有望突破1.4 萬億元，躋身全國前8。公司推進(jìn)新加坡RQFII 項目落地蘇州產(chǎn)業(yè)園，通過“資本+中介”模式運作蘇州城市產(chǎn)業(yè)基金（該模式不動用政府資金和銀行流動性支持），示范顯著。
核心風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融推進(jìn)低于預(yù)期，市場大幅回調(diào)。
|
|
