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公司前三季預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增速50~80%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.25~1.54 億元，EPS0.26~0.32元，業(yè)績(jī)逐步改善主要是智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)和光伏電站的貢獻(xiàn)。
    光伏電站料將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源。智能用電、新能源以及智能電網(wǎng)等三大板塊占據(jù)公司上半年收入近95%，其中智能電網(wǎng)配件板塊毛利率下降最明顯（同比減少9.15pct），新能源板塊得益于光伏電站的投運(yùn)收入增長(zhǎng)4.4 倍，光伏電站仍料將成為公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。目前公司已并網(wǎng)的光伏裝機(jī)為220MW，在江西、河北及寧夏取得的備案電站規(guī)模為200MW。今年6 月，公司還與特變電工相關(guān)子公司等簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)60MW 的光伏電站項(xiàng)目。未來(lái)公司運(yùn)營(yíng)的光伏電站總計(jì)將達(dá)到480MW，較目前規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番。
    逐步完善產(chǎn)品鏈條，夯實(shí)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。公司目前儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)品涵蓋了微電網(wǎng)設(shè)備、商業(yè)用儲(chǔ)能、電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能及電池生產(chǎn)，其中儲(chǔ)能雙向變流器、能量型儲(chǔ)能電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)獲得CSA 集團(tuán)的認(rèn)證，為進(jìn)入北美市場(chǎng)打下了基礎(chǔ)。公司6 月底完成了對(duì)國(guó)能電池新一輪股權(quán)受讓，股權(quán)合計(jì)增持至30%，交易對(duì)手2015～2017 年的業(yè)績(jī)承諾分別不低于4000/6000/8000萬(wàn)元。公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局將逐步夯實(shí)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，為后續(xù)能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。
    打造智能充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，布局能源互聯(lián)網(wǎng)入口。公司7 月1 日擬出資6000萬(wàn)元入股中電綠源55%股權(quán)，中電綠源以“互聯(lián)網(wǎng)+綠色出行”為理念，布局車(chē)網(wǎng)、樁網(wǎng)、電網(wǎng)三網(wǎng)一體的叫車(chē)及調(diào)度管理平臺(tái)，為城市提供電動(dòng)化交通整體解決方案，也積極進(jìn)入通勤車(chē)、物流車(chē)、公交車(chē)領(lǐng)域。公司已在部分城市布局運(yùn)營(yíng)充電站、充電樁，結(jié)合中電綠源的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將在能源互聯(lián)網(wǎng)入口端有所突破，并有助于逐步完善充電設(shè)施的盈利模式。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：儲(chǔ)能政策不達(dá)預(yù)期；光伏及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)推廣過(guò)程存在不確定性。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：考慮公司傳統(tǒng)設(shè)備銷(xiāo)售增速以及光伏電站投運(yùn)速度，我們給予公司2015～2017 年EPS 0.43/0.60/0.81 元的盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前價(jià)27.25 元，對(duì)應(yīng)2015~2017 年P(guān)/E64/45/34x。按照PEG=1 的水平估值，公司存量資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的市值約為105 億元，公司目前在能源互聯(lián)網(wǎng)方向的規(guī)劃可給予約50 億元的市值，合計(jì)市值155 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約為32.50元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。