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華孚并入中糧集團(tuán)后，其子公司中國糖業(yè)酒類集團(tuán)公司有關(guān)食糖業(yè)務(wù)部分和中糧屯河構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 為解決上述問題，中糧集團(tuán)擬將中糖酒公司的食糖業(yè)務(wù)委托中糧屯河管理。
    中糧屯河成為國內(nèi)第一大糖商，暢享糖價(jià)上漲的業(yè)績(jī)彈性。中糧屯河現(xiàn)年產(chǎn)白糖45-50 萬噸，貿(mào)易糖（進(jìn)口）90-120 萬噸的規(guī)模。中糖酒公司下屬參股/控股四家糖廠，年產(chǎn)糖約25 萬噸；擁有27 座直屬倉庫，倉儲(chǔ)能力600 萬噸，可用于存放國儲(chǔ)糖（實(shí)際儲(chǔ)量幾十到百萬噸規(guī)模）。我們認(rèn)為，從解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度出發(fā)，托管業(yè)務(wù)只是第一步，未來有望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的對(duì)接和全面整合，之后中糧屯河將成為全國最大的制糖、銷糖、食糖貿(mào)易（進(jìn)口）和倉儲(chǔ)企業(yè)。糖料作物已于2014 年進(jìn)入減產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)15/16 榨季白糖產(chǎn)量持續(xù)下降12%左右，供給減少推動(dòng)價(jià)格穩(wěn)步走高，公司現(xiàn)貨業(yè)務(wù)已扭虧為盈，后期單噸利潤(rùn)有望提升至300-400 元/噸，而內(nèi)外盤糖價(jià)的巨大差異導(dǎo)致貿(mào)易糖有利可圖。當(dāng)然，國儲(chǔ)糖成本較高不過由于現(xiàn)貨價(jià)格上漲，國儲(chǔ)即便計(jì)提減值準(zhǔn)備也不礙公司業(yè)績(jī)下半年開始反轉(zhuǎn)。此外，根據(jù)協(xié)議，中糧屯河收取的托管報(bào)酬為：托管范圍內(nèi)企業(yè)在托管期間歸屬于母公司凈利潤(rùn)的 1%（含稅，該凈利潤(rùn)不包括處置股權(quán)、資產(chǎn)等非經(jīng)常性收入形成的利 潤(rùn)，亦不包括酒鬼酒股份有限公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)）。截止14 年12 月31 日，中糖集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.24 億元；凈利潤(rùn)3309 萬元。
    邁出集團(tuán)資產(chǎn)整合第一步，有望成為全球大糖商。中糧集團(tuán)此前收購的萊寶農(nóng)業(yè)同樣擁有白糖業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其全球產(chǎn)能250 萬噸（產(chǎn)量100 余萬噸），貿(mào)易量250 萬噸。在解決生產(chǎn)效率和成本控制等問題后，從解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度仍有在中長(zhǎng)期可能實(shí)現(xiàn)整合。中糧屯河旗下已形成了屯河（國內(nèi)）、中糖酒集團(tuán)(國內(nèi)）、Tully（澳洲）的全球糖業(yè)資源、資產(chǎn)布局，未來有望擇機(jī)進(jìn)一步開拓國際糖業(yè)市場(chǎng)。