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新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣使得公司15 年上半年研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用大幅上升，分別同比增長45.94%和30.82%，費(fèi)用的增加導(dǎo)致公司利潤增速較低，而彩粉產(chǎn)能的不足又制約了銷售規(guī)模的提升。
    下一階段，國外市場拓展、新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)以及快印粉放量將促進(jìn)公司彩色聚合碳粉銷量增長。同時(shí)，公司利用超募資金建設(shè)的二期500 噸彩粉項(xiàng)目目前正在加緊建設(shè)中，預(yù)計(jì)15 年4 季度投產(chǎn)，該項(xiàng)目建成后，將有效的緩解彩粉產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀。在打印市場彩色化、兼容化的大趨勢下，公司未來彩色打印耗材業(yè)務(wù)空間巨大，公司作為全球彩色打印兼容市場唯一具備全系列耗材生產(chǎn)能力的企業(yè)，將獨(dú)享行業(yè)巨大的空間。
    ■依托視覺傳播公司，用互聯(lián)網(wǎng)思維重塑圖文快印行業(yè)：分析見下頁；■開拓新領(lǐng)域，CMP 拋光耗材有望造一個(gè)鼎龍：分析見下頁；■彩粉放量保障業(yè)績，新業(yè)務(wù)值得期待，維持買入-A 評級：我們預(yù)計(jì)公司打印耗材業(yè)務(wù)未來三年將繼續(xù)保持快速增長，CMP 投產(chǎn)將帶來新的增長點(diǎn)，新商業(yè)模式重構(gòu)快印行業(yè)為公司打開估值和成長空間。并購基金吹響了公司外延并購整合的號(hào)角，基金瞄準(zhǔn)新材料、生物醫(yī)藥、健康醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)帶來更長期的高成長。員工持股計(jì)劃推出使得公司百億市值成為新的起點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.38、0.58 和0.83 元，維持買入-A 評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：彩粉銷量不達(dá)預(yù)期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風(fēng)險(xiǎn)