>> 國泰君安-云南白藥(000538)15年中報點評-健康品保持快速增長,新增長點值得期待-150820
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
屠煒穎，胡博新，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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維持2015-2017 年EPS2.91/3.49/4.16 元，維持目標價86.72 元，維持增持
評級。公司平臺優(yōu)勢突出，考慮到清逸堂已在培育中，中藥資源事業(yè)部發(fā)展呈上升趨勢，我們認為公司仍有望探索出持續(xù)穩(wěn)定增長模式。
健康品事業(yè)部增長超25%，延續(xù)快速增長。分產(chǎn)品看，2015 年上半年，工業(yè)產(chǎn)品（自制）收入42.63 億，同比增11.1%，其中健康品事業(yè)部增長超25%，保持快速增長，藥品事業(yè)部受大環(huán)境影響增長略緩，中藥資源事業(yè)部延續(xù)快速增長趨勢，作為公司戰(zhàn)略發(fā)展部門，現(xiàn)已有豹七三七、螺旋藻精片、瑪咖片、滇橄欖含片等云南特色中藥材開發(fā)的保健品，為公司進一步開拓大健康市場助力；批發(fā)零售（藥品）收入52.58 億，同比增10.3%；其它收入95.77 萬，同比增9.9%。
“日子”衛(wèi)生巾已在培育中，有望打造新增長點。健康事業(yè)部旗下衛(wèi)生巾系列以“日子”為品牌，主打潔菌氧護、潔菌舒緩、潔菌凈味系列衛(wèi)生巾，定位“中國女性健康護理專家”。公司于2014 年完成清逸堂技術改造（國際生產(chǎn)線）、產(chǎn)品升級（更高端）、營銷策劃（線上線下并驅）等，2015 年開啟電商化之路，線下鋪貨開始向省外擴張，已開辟上海、北京、湖北等省市，上半年實現(xiàn)銷售6789 萬，預計未來將不斷開辟新的市場，有望在2-3 年內(nèi)成為大健康領域新增長點。
風險提示：養(yǎng)元青、衛(wèi)生巾、高端飲片市場推廣低于預期。
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