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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.5 億元，同比增加25.5％；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.80 億元，同比增加59.6%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.11 元。
    2015 年上半年公司租售業(yè)務(wù)增長推動下公司營收增25.5％，結(jié)算毛利率較高使得公司凈利潤增幅擴(kuò)大至59.6％。上半年，北辰三角洲項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)開工面積307 萬平，累計(jì)竣工面積165 萬平，分別占總建筑規(guī)模的56％和30％。
    上半年，北辰三角洲項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售面積13.6 萬平，合同金額13.0 億元。上半年，公司發(fā)展物業(yè)實(shí)現(xiàn)開復(fù)工面積220.6 萬平，竣工面積7.6 萬平，實(shí)現(xiàn)合同銷售金額和銷售面積分別為21.0 億元（含車位）和19.2 萬平。公司已累計(jì)進(jìn)入7 個(gè)城市，包括北京、長沙、武漢、杭州、成都、南京、蘇州。
    2015 年上半年，公司旗下的國家會議中心和北京國際會議中心共接待868個(gè)會議和展覽，較去年同期增加11 個(gè)。此外，國家會議中心積極培育和拓展會展上游業(yè)務(wù)。北京國際會議中心深耕中小型會議市場和延展新興會議市場。
    公司持續(xù)推進(jìn)會議場館和酒店的管理輸出工作。報(bào)告期內(nèi)，公司成功簽約杭州奧體博覽中心項(xiàng)目和寧夏國際會堂項(xiàng)目的受托經(jīng)營管理。
    2015 年5 月23 日，公司新增土地3 塊，合計(jì)權(quán)益建面6.35 萬平。2015 年4 月，公司定向增發(fā)募集25 億元資金用于開發(fā)北辰新河三角洲E4、E6 區(qū)和杭州蕭山北辰?奧園項(xiàng)目，以及償還銀行貸款。2015 年下半年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)銷售金額55 億元。
    投資建議。向會展業(yè)上游拓展，定增增強(qiáng)發(fā)展后勁，維持“買入”評級。公司項(xiàng)目集中在北京和長沙，涉足開發(fā)、商業(yè)和投資類物業(yè)。公司京內(nèi)項(xiàng)目價(jià)值重估受益于《北京文創(chuàng)規(guī)劃》，沉淀價(jià)值約378 億元。公司會展業(yè)務(wù)全國翹楚，正向上游高利潤業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別0.27元和0.36 元，對應(yīng)RNAV 是10.38 元。公司的股價(jià)/RNAV 折價(jià)率在上市商業(yè)地產(chǎn)公司基本屬于最低。此外，目前北京申辦冬奧會已經(jīng)成功。考慮公司在亞運(yùn)會和奧運(yùn)會中重要表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)北辰實(shí)業(yè)大概率將繼續(xù)參與相關(guān)工作。截至8 月19 日公司收盤價(jià)6.57 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別24.3 倍和18.3倍。給予公司RNAV 的9.5 折，即9.86 元作為公司未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。