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由于產(chǎn)能未達(dá)到公司盈虧平衡點(diǎn)及產(chǎn)品良率問題，該部分業(yè)務(wù)上半年虧損1.57 億元，如果把這部分虧損扣除，公司上半年業(yè)績(jī)?cè)? 億元左右，和去年同期相比增長(zhǎng)約為15%。
    下半年SiP 業(yè)務(wù)盈利狀況預(yù)期將會(huì)得到改善：公司SiP 模組已經(jīng)成功導(dǎo)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，幵占據(jù)較大供應(yīng)鏈份額，有望在持續(xù)應(yīng)用蘋果新品中。SiP工藝適用于越來(lái)越輕薄化、集成化的消費(fèi)性電子產(chǎn)品，我們預(yù)期未來(lái)消費(fèi)電子SiP 模組需求空間廣闊。公司SiP 技術(shù)和量產(chǎn)能力領(lǐng)先市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，隨著公司SiP 產(chǎn)品良率的改善以及下半年消費(fèi)電子季節(jié)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品盈利狀況將會(huì)得到改善。
    策略進(jìn)化D(MS)2，母公司日月光成為強(qiáng)力后盾：環(huán)旭電子越來(lái)越注重企業(yè)精細(xì)化管理，通過(guò)產(chǎn)品線的軟硬制造結(jié)合，創(chuàng)造更多附加值高的差異化產(chǎn)品。另外，母公司日月光宣布將收購(gòu)矽品25%股份，整合業(yè)內(nèi)資源實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)一步擴(kuò)大日月光公司在半導(dǎo)體測(cè)封領(lǐng)域的影響力。我們認(rèn)為環(huán)旭作為日月光在內(nèi)陸的子公司，有望背靠母公司獲得更多業(yè)務(wù)和技術(shù)上的支持，公司的業(yè)績(jī)具備較大彈性，未來(lái)成長(zhǎng)可期。
    投資策略：下半年隨著環(huán)維電子SIP 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況改善，及消費(fèi)電子旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)15-16 年?duì)I收分別為215.22 億和293.52 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.51 和0.75 元，PE 為28.3 和19.4 倍，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求疲軟，SIP 業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。