>> 招商證券-航天電器（002025）毛利率全面提升，長期受益武器裝備信息化發(fā)展-150824
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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期內，公司實現(xiàn)營收9.01億元，同比增長11.32%，毛利率41.3%，提高2.49%。其中，連接器收入占比69.61%，同比增長16.26%，毛利率41.97%，提高3.07%；電機業(yè)務收入占比18.74%，同比增長2.69%，毛利率27.76%，提高1.56%；繼電器收入占比11.65%，收入同比增長1.88%，毛利率為59.08%，提高0.6%。公司在主營業(yè)務領域掌握大量核心技術，主要產品具備高毛利率的特點，面對日益激烈的行業(yè)競爭，公司通過聚焦核心主業(yè)，加快產品技術創(chuàng)新、加大重點用戶拓展、優(yōu)勢產品推廣力度，業(yè)績保持穩(wěn)定增長。保持了業(yè)績的穩(wěn)定增長。
2、軍品連接器高速增速，加大研發(fā)投入、積極推進軍轉民拓展空間公司掌握宇航級連接器關鍵技術，為載人航天工程、探月工程和北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)提供產品，軍用連接器業(yè)務保持高速發(fā)展，受益于武器裝備信息化發(fā)展趨勢，公司產品廣泛應用于各軍種，訂單需求旺盛；子公司蘇州華旃公司依托公司在軍品連接器多年積累的技術優(yōu)勢，以民品連接器為主是華為的主要供應商，產品覆蓋主要通訊廠商，目前正積極拓展海外市場。報告期內蘇州華旃收入3.61 億元，同比增長21.5%，歸母凈利潤3891.6 萬元，大幅增長66.65%。
同時，公司加大了研發(fā)投入，產品從器件向組件延伸，從單純的連接器業(yè)務延伸到線束等產品的供應，未來可能供應一整套鏈接系統(tǒng)方案；為解決產能問題，公司內部加快自動化設備研制應用提高產能保證產品質量，實現(xiàn)減員增效。
3、將受益武器裝備信息化發(fā)展和國企改革推進，積極探索資本運作空間《中國的軍事戰(zhàn)略》白皮書指出要著眼建設信息化軍隊、打贏信息化戰(zhàn)爭，構建適應信息化戰(zhàn)爭的武器裝備體系，公司主要軍品用于多種軍用電子系統(tǒng)，用戶為我國信息化裝備研制的主要單位，產品具備技術優(yōu)勢和壁壘，將受益于信息化戰(zhàn)爭趨勢帶動行業(yè)高速增長。公司大股東061 基地更名航天十院，將繼續(xù)提高防空武器裝備領域的總體地位。航天十院去年收入約110 億元，公司董事長任十院院長，隨著國企改革的推進，帶來下一步資產注入的想象空間。此外，公司軍品訂單飽和產能不足，我們預計公司將積極探索外部收購以快速提高產能，未來有可能采用市場化員工持股激勵措施進一步提升公司效益。
4、業(yè)績預測
我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.73、0.86、0.99 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：民用產品市場開發(fā)不達預期的風險。
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