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公司上半年連接器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.25 億元（+16.26%），毛利率41.97%較去年同期增加3.07%，是公司上半年業(yè)績增長的主要因素。
    軍用連接器增長迅速。我們預(yù)計(jì)軍用連接器占公司收入的65%，考慮到軍用連接器行業(yè)上半年增長情況，我們判斷公司上半年軍用連接器收入增速在20%以上。目前公司連接器業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入航天、航空、兵器、電科等軍工各領(lǐng)域產(chǎn)品。隨著產(chǎn)能的釋放，公司軍用連接器的占有率有望進(jìn)一步提升，帶動公司收入和利潤的同步增長。
    民用連接器增速放緩，交通、家電及海外通信市場有望成為未來增長點(diǎn)。
    公司民用連接器下游主要為通信、交通、石油、醫(yī)療、家電等領(lǐng)域。2015年上半年通信行業(yè)4G 投資增速下滑，石油投資下滑，對公司民用連接器業(yè)務(wù)增長有所拖累。我們認(rèn)為，隨著公司在交通、家電以及通信海外市場的開拓，民用連接器有望重新進(jìn)入快速發(fā)展。
    科研院所改制的推進(jìn)將提升市場對十院資產(chǎn)注入的預(yù)期。公司控股股東航天科工十院前身為〇六一基地，是我國配套完整、生產(chǎn)能力較強(qiáng)的航天產(chǎn)品科研生產(chǎn)基地以及軍民結(jié)合型大型企業(yè)集團(tuán)；下屬有18 家企業(yè)（含1家上市公司）、9 個(gè)事業(yè)單位。航天科工十院承擔(dān)了大量航天產(chǎn)品的研制批產(chǎn)任務(wù)，為我國多個(gè)衛(wèi)星、運(yùn)載火箭、武器裝備配套研制生產(chǎn)了多項(xiàng)產(chǎn)品，涉及電源、繼電器、電連接器、特種電機(jī)等領(lǐng)域。2013 年凈資產(chǎn)70億元，總收入110 億元，凈利潤5.6 億元。目前航天十院下屬只有航天電器一家上市公司，隨著科研院所改制政策的出臺和資產(chǎn)證券化推進(jìn)，十院資產(chǎn)注入預(yù)期將會提升。根據(jù)測算，在考慮資產(chǎn)評估增值、股本攤薄和配套融資的假設(shè)下，公司2015/16 年備考業(yè)績有望達(dá)到1.08/1.15 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2015/16/17 年EPS 預(yù)測為0.55/0.65/0.78 元。考慮到預(yù)期未來的航天科工十院資產(chǎn)注入，我們測算公司2015/16/17 年的備考EPS 為1.08/1.15/1.23 元，公司目前股價(jià)28.22元，對應(yīng)備考PE 為26/25/23 倍?？紤]到公司連接器業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展以及未來潛在資產(chǎn)注入預(yù)期，我們維持公司目標(biāo)價(jià)32.40 元，對應(yīng)2015 年30倍備考估值，維持“增持”評級。