>> 中信建投-眾信旅游(002707)高業(yè)績 高送轉(zhuǎn)，投資頻繁綜合服務(wù)平臺漸成型-150825
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉越男 |
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簡評
內(nèi)生高增長+竹園并表推動業(yè)績暴漲
行業(yè)景氣持續(xù)：今年上半年，全國出境旅游人數(shù)6190 萬人次，同比增長20.33%。2015 年上半年，實現(xiàn)出境游營業(yè)收入27.46 億元（+103.22%），其中，批發(fā)業(yè)務(wù)收入21.54 億元（+140.14%）；零售業(yè)務(wù)收入5.91 億元（+30.26%）。商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.83 億元（+19.45%）。
北京、東北、中原、華中、華東、西南、華南大區(qū)分別增長72%、106%、149%、134%、92%、56%、346%。
竹園國旅營收9.86 億元，凈利潤1754 萬元?？鄢駡@國旅并表的影響，公司上半年營收21.5 億元（+28.6%），歸屬上市公司凈利潤4632萬元（+29.1%）。
預(yù)計前三季度歸屬上市公司凈利潤同比增長50-90%。
由于加強擴張，公司銷售費用增長92.4%，管理費用增長100.68%。
異地擴張市場發(fā)展成熟后，公司利潤率可能有提高空間。
多次并購打造出境服務(wù)平臺
公司在報告期內(nèi)多次投資，包括魅力假期、行天下、布達(dá)米亞、年假旅行、悠哉網(wǎng)絡(luò)、世界玖玖、異鄉(xiāng)好居、晨暉盛景、ClubMed、悠聯(lián)貨幣、周游天下、與華誼兄弟合作、與易到用車合作等，涉及同業(yè)旅行社、海外自由行、地接資源、在線旅游、小貸基金、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金和晨暉盛景創(chuàng)投基金等多個方面。出境服務(wù)平臺雛形漸成。
投資建議：長期看好、積極關(guān)注
2015-2016 年，上市公司承諾業(yè)績分別為1.89/2.28 億元。營收不低于77/92 億元。定增后，公司股本2.62 億，總市值186.02 億元，對應(yīng)承諾業(yè)績PE 分別為98/82 倍。
雖然短期估值不低，但我國出境游產(chǎn)業(yè)空間將有望達(dá)到萬億水平，形成千億流水和市值的產(chǎn)業(yè)巨頭。公司執(zhí)行力強，管理層態(tài)度積極，建議重點關(guān)注。
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