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主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)比劑恢復(fù)快速增長(zhǎng)，子公司細(xì)胞治療業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，上調(diào)2015 年EPS 預(yù)測(cè)至0.38 (+0.05)元，維持2016-2017EPS 0.51/0.68 元。目前A 股同類公司估值中樞大幅下移，行業(yè)平均估值在80X,考慮到2016 年是公司業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)和參股公司投資收益凸顯的元年,我們給予公司2016 年80X PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至41 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    制藥工業(yè)重回快軌。2015 年上半年母公司口徑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.36 億元，增長(zhǎng)28.67%。其中對(duì)比劑收入2.02 億元，增長(zhǎng)32.23%，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升；碘克沙醇進(jìn)入招標(biāo)大年，已在12 省及2 個(gè)經(jīng)區(qū)中標(biāo)；首仿品種碘帕醇二季度新獲生產(chǎn)批件，陸續(xù)開(kāi)始招標(biāo)工作，前期市場(chǎng)導(dǎo)入準(zhǔn)備充分，有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。高增長(zhǎng)的降糖類產(chǎn)品有望持續(xù)發(fā)力，期待精神?？浦兴幤贩N九味鎮(zhèn)心顆粒能夠納入更大醫(yī)保范圍。
    “精準(zhǔn)醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)鏈拓展提速。子公司中美康士上半年納入合并范圍營(yíng)業(yè)收入3542 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)924 萬(wàn)元，考慮到上半年研發(fā)投入大幅增加的影響，我們預(yù)計(jì)全年能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)承諾2600 萬(wàn)元；參股公司世和基因業(yè)務(wù)拓展迅猛，覆蓋醫(yī)院增加至60 家，ctDNA 無(wú)創(chuàng)癌癥檢測(cè)新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展順利。公司此前公告非公開(kāi)發(fā)行獲得批文，流動(dòng)資金不足的短板將被迅速?gòu)浹a(bǔ)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，外延戰(zhàn)略有望顯著加快。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展低于預(yù)期；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。