>> 齊魯證券-民和股份(002234)行業(yè)低迷拖累公司上半年業(yè)績,景氣反轉(zhuǎn)貢獻盈利高...-150824
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛，陳奇 |
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上半年行業(yè)總體景氣低迷，父母代存欄依舊維持高位，導(dǎo)致山東煙臺地區(qū)商品代雞苗均價僅為1.6元/羽。因此公司上半年受行業(yè)影響，在單羽虧損0.9 元/羽、銷售0.9 億只雞苗的情況下，雛雞業(yè)務(wù)虧損0.8-0.9 億元。而公司雞肉業(yè)務(wù)受終端景氣低迷的影響，虧損約為1000-2000 萬元。同時，公司上半年在葉面肥等新業(yè)務(wù)大力開拓市場的情況下，銷售費用同比增加700 萬。并且公司折舊費、聘請中介費、勞動保險費以及研發(fā)費用等項目的增加，也使得管理費用同比增加1400 萬。
2015 年下半年禽鏈景氣復(fù)蘇，2015 年全年公司實現(xiàn)微幅盈利可期。2014 年開始的祖代引種量縮減將在2015 年下半年逐步傳導(dǎo)到禽鏈下游，當(dāng)前近一個月山東煙臺地區(qū)商品代雞苗均價已達到2.5 元/羽。我們預(yù)計2015 年下半年雞苗均價有望達到3.7 元/羽，全年實現(xiàn)2.7 元/羽均價，而公司雛雞業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)1500-2000 萬盈利。同時雞肉業(yè)務(wù)也有望在下游景氣復(fù)蘇的帶動下，全年實現(xiàn)2000 萬盈利。同時公司由于開拓新業(yè)務(wù)等原因，全年費用預(yù)計同比增加2500-3000 萬。預(yù)計2015 年全年公司將實現(xiàn)微幅盈利。
禽鏈反轉(zhuǎn)大周期下，2016-2017 年公司將實現(xiàn)近4 億元業(yè)績體量。隨著上游產(chǎn)能去化的逐步傳導(dǎo)，2016-17年禽鏈行業(yè)將迎來景氣高位，商品代雞苗全年均價將超過3.6-3.7 元/羽。預(yù)計公司在近2 億羽體量、單羽盈利1.2 元情況下，雞苗業(yè)務(wù)將實現(xiàn)近2.5 億元凈利潤。同時隨著公司屠宰產(chǎn)能的投放，預(yù)計在0.5 億只體量、單只盈利3 元情況下，雞肉業(yè)務(wù)將實現(xiàn)1.5 億元凈利潤。
我們預(yù)計公司2015-17年凈利潤分別為0.03、3.71、3.95億元，eps分別為0.01、1.23、1.31元/股，按照2016年20XPE，給予目標(biāo)價24.6元，維持"買入"評級。
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