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>> 國(guó)海證券-億帆鑫富(002019)優(yōu)質(zhì)渠道嫁接優(yōu)質(zhì)品種-150826
上傳日期:   2015/8/26 大?。?/td>   429KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   代鵬舉
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預(yù)告2015 年1-9 月歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)160%-190%。 點(diǎn)評(píng): 
    藥品代理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),原料藥業(yè)務(wù)或?qū)⒅谆厣?bào)告期收入凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要是由合并報(bào)表范圍擴(kuò)大、藥品代理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)所致。公司于2014 年9 月完成對(duì)鑫富藥業(yè)的反向收購(gòu),2015 年半年報(bào)中新增原鑫富藥業(yè)的原料藥和高分子業(yè)務(wù)的收入。億帆生物等子公司的醫(yī)藥產(chǎn)品銷(xiāo)售收入7.92 億元,同比增長(zhǎng)19.44%;經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.38 億元,同比增長(zhǎng)50.79%。我們判斷由于公司低毛利的藥品配送業(yè)務(wù)逐步縮減,估計(jì)公司的藥品代理業(yè)務(wù)收入增速在30% 左右。公司的原料藥業(yè)務(wù)收入3.08 億元,受到降價(jià)的影響同比下降約4%,毛利率由56.37%下降至36.19%。公司主要原料藥產(chǎn)品泛酸鈣的價(jià)格由去年年初的160 元/kg 逐步下跌,去年8 月份在100 元/kg 左右,目前價(jià)格穩(wěn)定在50-51 元/kg,處于近5 年的歷史底部,有望迎來(lái)觸底反彈。 轉(zhuǎn)型專(zhuān)科制劑企業(yè),新品種并購(gòu)持續(xù)發(fā)力。公司具有專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)挑選有潛力、競(jìng)爭(zhēng)格局良好的品種,由普藥向?qū)?铺匦幧?jí)。公司于今年7 月以2.3 億受讓國(guó)藥一心的7 個(gè)血液腫瘤品種和1 個(gè)皮膚科腫瘤品種,8 月收購(gòu)天康藥業(yè)收獲10 個(gè)獨(dú)家藥品,包括治療白血病的主要用藥之一復(fù)方黃黛片。通過(guò)不斷收購(gòu)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式, 除原有抗感染領(lǐng)域外,公司已在婦科、血液病、皮膚科、品牌OTC 等新領(lǐng)域建立起強(qiáng)大品種優(yōu)勢(shì),擁有國(guó)內(nèi)血液腫瘤用藥最完整的產(chǎn)品線。近期由公司、程先鋒先生和中鈺創(chuàng)投共同發(fā)起億帆鑫富中鈺特色原料藥和特色制劑產(chǎn)品并購(gòu)?fù)顿Y基金,中鈺創(chuàng)投的大股東中鈺資本是國(guó)內(nèi)頂級(jí)的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)域的投資公司,與中鈺的合作進(jìn)一步增強(qiáng)了公司獲取優(yōu)質(zhì)新品種的能力。 輕資產(chǎn)運(yùn)作模式,銷(xiāo)售服務(wù)具備較高盈利水平。公司的代理業(yè)務(wù)包括普通國(guó)產(chǎn)藥品代理、進(jìn)口藥品代理以及委托生產(chǎn)獨(dú)家代理。
    
 
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