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藍(lán)火于2014 年4 季度開始并表。收購藍(lán)色火焰為公司帶來了“內(nèi)容、媒體、客戶”三輪互動(dòng)的良好局面。公司2015 上半年?duì)I業(yè)收入同比增加300%，主要是由于藍(lán)色火焰并表增厚業(yè)績。同期，并表帶來營業(yè)成本同比增加383.59%、三大費(fèi)用亦有較大幅度的上升。公司凈利潤同比增長37.74%。公司非經(jīng)常性損益同比下降62.6%，扣非后凈利潤同比增長88.7%。
    從公司運(yùn)營來看，藍(lán)火在今年上半年持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)綜藝欄目、電影業(yè)務(wù)相關(guān)收入。值得注意的是，藍(lán)火所制作的綜藝節(jié)目，《最美和聲》、《女神新裝》等，均在北京、東方、江蘇等一線衛(wèi)視播出，收視率均超過1。
    在公司傳統(tǒng)的電視劇制作上，《桃花運(yùn)》、《暖男的愛情與戰(zhàn)爭》、《秀才遇到兵》、《婚姻時(shí)差》等華錄一貫擅長的都市情感題材精品劇貢獻(xiàn)主要收入。
    2、綜藝欄目景氣度持續(xù)上升，收入貢獻(xiàn)增加：2015 年上半年，公司前五名影視作品收入合計(jì)4.3 億元，占營業(yè)收入的49.06%，影視作品前五名分別為欄目《前往世界的盡頭》、《最美和聲》及《造夢者》，電視劇《桃花運(yùn)》和《秀才遇到兵》。從細(xì)分行業(yè)來看，影視劇綜藝節(jié)目制作，占據(jù)公司64%的營收，媒介代理和品牌整合營銷營收占比分別為20.43%、14.89%。
    2015 年7 月，藍(lán)色火焰成立全資子公司北京藍(lán)火文化傳媒有限公司。伴隨著北京藍(lán)火的成立，其引進(jìn)的韓國綜藝制作團(tuán)隊(duì)也正式亮相。此次北京藍(lán)火引進(jìn)以金榮希為主的韓國金牌PD（Program Director，制作人兼導(dǎo)演）、編劇團(tuán)隊(duì)。
    與過去綜藝制作向海外購買版權(quán)不同，此次北京藍(lán)火直接將海外優(yōu)質(zhì)的制作人引進(jìn)國內(nèi)，制作具有本土特色的綜藝節(jié)目。其中，金榮希是韓國MBC 電視臺（即韓國文化廣播公司，是韓國三大電視主流媒體之一）前娛樂部部長，金牌綜藝制作人，《我是歌手》（韓國版）策劃及制作原創(chuàng)，《爸爸去哪兒》（韓國版）、《真正男子漢》（韓國版）的首次原創(chuàng)，并擔(dān)任中國版《我是歌手》、《爸爸去哪兒》的顧問指導(dǎo)。金榮希的獲獎(jiǎng)作品包括《良心冷藏庫》、《電波見聞錄》、《！感嘆號》、《我是歌手》等。預(yù)計(jì)，北京藍(lán)火韓國團(tuán)隊(duì)制作的綜藝節(jié)目將在2016 年第一季問世。
    3、華錄形成體育+娛樂兩大布局：2015 年6 月，公司公告與全資子公司藍(lán)色火焰共同出資5 億人民幣設(shè)立“北京華錄藍(lán)火體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司”。其中，華錄百納和藍(lán)色火焰各出資2.5 億人民幣。華錄藍(lán)火體育公司未來將圍繞體育賽事營銷、體育IP 開發(fā)和運(yùn)營、體育媒體及衍生，這三大方面進(jìn)行運(yùn)作。未來，華錄百納將其打造為中國最領(lǐng)先的體育營銷、賽事運(yùn)營和體育傳媒平臺。
    其后，華錄百納公告向采聲集團(tuán)擬在中國大陸設(shè)立的獨(dú)資公司“歐籃中國”進(jìn)行增資，增資額不少于500 萬歐元。增資后，華錄百納將占?xì)W籃中國75%股份，彩聲集團(tuán)占25%股份。通過參與開發(fā)“歐籃中國”，華錄進(jìn)行了體育產(chǎn)業(yè)的第一項(xiàng)賽事布局：歐籃中國公司擁有歐洲籃球冠軍聯(lián)賽在未來5 年的中國地區(qū)獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，協(xié)議擬定總合作期限為15 年。歐籃中國獲得包括歐洲籃球關(guān)鍵聯(lián)賽在中國地區(qū)的媒體版權(quán)、品牌運(yùn)營、商務(wù)開發(fā)、活動(dòng)運(yùn)營等權(quán)利及其轉(zhuǎn)授權(quán)。
    我們認(rèn)為，當(dāng)前華錄百納已經(jīng)形成以精品影視劇、綜藝節(jié)目為核心的內(nèi)生增長，以體育項(xiàng)目布局為核心的外延式擴(kuò)張。電影綜藝等娛樂節(jié)目、以及體育相關(guān)內(nèi)容產(chǎn)品，仍然處于景氣度上升階段。公司當(dāng)前市值232 億元，根據(jù)萬得一致預(yù)期，公司2015-2017 年全面攤薄每股收益分別為0.64、0.88、1.16 元，建議投資者持續(xù)關(guān)注公司在精品影視劇、綜藝節(jié)目上的布局。