>> 安信證券-上海鋼聯(lián)(300226)理性看待半年報業(yè)績虧損-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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其中，2015 年上半年寄售交易量達(dá)391.67 萬噸，自2014 年2季度寄售交易推出以來的季度復(fù)合增長率達(dá)177.56%。報告期內(nèi)，公司的傳統(tǒng)資訊業(yè)務(wù)整體收入下滑。除網(wǎng)頁鏈接服務(wù)外，信息服務(wù)、會務(wù)培訓(xùn)服務(wù)和咨詢服務(wù)均出現(xiàn)不同程度下降。
■理性看待半年報業(yè)績虧損：我們認(rèn)為公司上半年出現(xiàn)1.088 億元虧損的原因有三。一是鋼鐵電商是新業(yè)態(tài)，任何新生事物在發(fā)展早期都存在一個投入大于產(chǎn)出的階段，寶鋼股份半年報披露歐冶云商也是虧損的。二是據(jù)公司半年報披露，出于增強(qiáng)黏性，改善用戶體驗(yàn)，公司存有一定的基礎(chǔ)庫存，上半年鋼材價格呈現(xiàn)單邊下跌，必然出現(xiàn)庫存跌價損失。三是據(jù)公司半年報披露，出于做大平臺交易量的目標(biāo)，搶占客戶資源和市場份額，在具體銷售策略上基本采用微利或不盈利的經(jīng)營模式。因此，我們認(rèn)為上半年公司出現(xiàn)的虧損屬于正?，F(xiàn)象，不是決定公司中長期投資價值的核心要素。
■投資建議：公司是互聯(lián)網(wǎng)背景鋼鐵電商的代表，經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)有著成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，上半年管理團(tuán)隊(duì)人員又做了進(jìn)一步的調(diào)整優(yōu)化。半年報顯示公司報告期內(nèi)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.25 億元，為鋼鐵電商的發(fā)展提供的資金支持。預(yù)計(jì)公司收入仍將保持高速增長，繼續(xù)看好公司的鋼鐵電商探索實(shí)踐，維持公司買入-A 評級不變，考慮到近期a 股整體估值大幅下降，下調(diào)6 個月目標(biāo)至75 元。
■風(fēng)險提示：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂風(fēng)險。
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