>> 中銀國際-綠地控股(600606)凈利同比下降9%,聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入 |
作者： |
田世欣 |
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上半年房地產(chǎn)銷售額同比基本持平，但完成年初銷售目標仍有較大壓力。在多元化轉(zhuǎn)型方面，公司上半年金融業(yè)務(wù)利潤大幅增長469%，占利潤總額35%，而大基建和大消費方面也正全面布點。同時，隨著借殼重組順利完成，公司高企的負債率和資金成本有望得到有效緩解。我們調(diào)整公司2015-16 年每股收益預(yù)測分別為0.56 元和0.74 元，下調(diào)公司目標價至19.02 元，維持謹慎買入評級。
支撐評級的要點
營收同比降26.7%，凈利同比降9.1%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入859.9 億元，同比下降26.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.3 億元，同比下降9.1%；實現(xiàn)基本每股收益0.32 元/股；實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.3%。公司主要財務(wù)指標同比均有所回調(diào)，主要由于宏觀經(jīng)濟增速下行、房地產(chǎn)行業(yè)周期性調(diào)整以及公司自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方面的原因。
房地產(chǎn)銷售同比持平，投資聚焦一二線城市。公司上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入365 億元，同比下降14%，毛利率為25.5%，同比減少1.5 個百分點。銷售方面，公司實現(xiàn)合同銷售額827 億元，銷售面積759 萬平方米，銷售均價1.09 萬元/平方米，銷售回款560 億元，與去年同期相比基本持平，但較年初2,800 億銷售目標的完成率仍較低。項目儲備方面，公司重點圍繞國內(nèi)潛力較大的一二線城市及海外市場較為成熟的區(qū)域進行有選擇性的項目儲備，上半年累計新增項目27 個，建筑面積364 萬平方米。
大基建+大金融+大消費，多元化轉(zhuǎn)型積極推進。公司金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上半年共貢獻利潤總額19.05 億元，占比高達35%，同比增長469%，綠地地產(chǎn)寶、PPP 產(chǎn)業(yè)基金等各類金融產(chǎn)品全面推出；公司地鐵產(chǎn)業(yè)取得較大突破，已簽署南京、重慶、大連等7 條地鐵線路的投資建設(shè)協(xié)議，實現(xiàn)“5 省6 城8 線”的地鐵投資布局；公司進口商品直銷也持續(xù)深化，成功開業(yè)上海長寧、上海徐匯及南京紫峰等3 家實體店，并成功簽約5家新店項目選址，成立了美、英、澳、韓四個海外商品直采中心。
評級面臨的主要風(fēng)險
房地產(chǎn)銷售低迷；能源貿(mào)易品等價格下行；轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期。
估值
我們調(diào)整公司2015-17 年每股收益預(yù)期分別為0.56 元、0.74 元和0.93 元，目標價格由44.00 元下調(diào)至19.02 元，維持謹慎買入評級。
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