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    2．我們的分析與判斷
    （一）公司凈利潤(rùn)降幅正逐步收窄
    公司二季度收入保持增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)下滑幅度環(huán)比繼續(xù)收窄。2015 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.98 億元，比上年同期增長(zhǎng)3.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6157.89 萬(wàn)元，同比減少7.38%，EPS（攤薄）為0.08 元。其中，第二季度單季實(shí)現(xiàn)收入8.85 億元（yoy+5.40%）；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3507 萬(wàn)元，同比下滑6.93%，環(huán)比增長(zhǎng)32.30%。具體拆分看，上半年，公司湯圓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.44 億元（yoy+1.10%）；水餃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.62 億元（yoy+0.94%）；粽子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.99 億元（ yoy+3.57%）； 面點(diǎn)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.87 億元（yoy+12.26%）。湯圓和水餃業(yè)務(wù)仍占公司總營(yíng)業(yè)收入的70%。我們認(rèn)為，目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍面臨著較大的下行壓力，消費(fèi)需求改善具有不確定性，從而影響了公司的收入表現(xiàn)。而“三全鮮食”項(xiàng)目的實(shí)施與推廣也對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生了短期影響，但預(yù)計(jì)此影響將會(huì)隨著鮮食項(xiàng)目的推進(jìn)逐步減弱。
    公司上半年盈利能力基本保持穩(wěn)定。2015 年1-6 月，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為6.34 億元，同比增長(zhǎng)2.92%；管理費(fèi)用為7761.10 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.83%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為111.34 萬(wàn)元，同比減少21.30%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.53 億元，同比減少304.46%，主要是因應(yīng)收賬款及存貨占用資金同比增加所致。最終，公司實(shí)現(xiàn)毛利率為35%，基本與去年持平；凈利率為2.68%。我們認(rèn)為，在現(xiàn)有的消費(fèi)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)格局下，公司的費(fèi)用投放壓力加大，凈利率短期恐難較大改善，短期仍將維持低位。
    （二）三全鮮食打造平臺(tái)商新模式
    2015 年將是三全鮮食快速推廣獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群體的開(kāi)創(chuàng)之年，本次O2O 項(xiàng)目也是公司打造獨(dú)創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)模式、撬動(dòng)新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一次大膽嘗試。三全鮮食是公司在2014 年四季度開(kāi)始由陳南董事長(zhǎng)親自管理的O2O 創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。出發(fā)點(diǎn)是試圖跳出家庭餐桌供應(yīng)商的局限性，從速凍食品傳統(tǒng)的家庭餐桌突圍到外食餐桌，將其打造成以餐桌為場(chǎng)景的開(kāi)放型垂直電商，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。截止到7 月中旬，上海地區(qū)三全鮮食的自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)運(yùn)營(yíng)數(shù)量已達(dá)400 多臺(tái)，北京地區(qū)自6 月23 日開(kāi)始，運(yùn)營(yíng)數(shù)也有超