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    【各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況】：
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額大幅提升，收入同比增長(zhǎng)416%：2015 上半年，國(guó)金證券股基交易市場(chǎng)份額達(dá)到1.17%，比14 年提升21%；傭金率萬(wàn)分之4.8，比去年全年下降28%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入16.5 億元，同比增長(zhǎng)416%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成了“線(xiàn)上標(biāo)準(zhǔn)化，線(xiàn)下增值化”的差異化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，在一人多戶(hù)放開(kāi)后率先上線(xiàn)“傭金寶”產(chǎn)品，引流效果明顯。
    斬獲9 單IPO，投行業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)138%：2015 上半年公司投行業(yè)務(wù)收入5.2 億元，同比增長(zhǎng)138%。股權(quán)融資方面，A 股主承銷(xiāo)9 單IPO，共計(jì)41.3 億元，同比增長(zhǎng)1282%；定向增發(fā)項(xiàng)目8 單，共計(jì)59.6 億元。承銷(xiāo)公司債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債8 單，總計(jì)44.3 億元。截至報(bào)告期末，公司共有注冊(cè)保薦代表人90 名，在全部保薦機(jī)構(gòu)中排名第7。
    鑒于去年同期高基數(shù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)同比增幅不高：2015 上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.8 億，同比增長(zhǎng)22%。公司投資風(fēng)格穩(wěn)健，權(quán)益投資方面主要投資品種為定增項(xiàng)目、基金專(zhuān)戶(hù)、信托和資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模小并且用衍生工具予以對(duì)沖。但由于本期可供出售金融資產(chǎn)投資收益同比減少，自營(yíng)投資收益增幅不高。
    集合資管迅速增增長(zhǎng)，資管收入同比增長(zhǎng)186%：2015 上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入1.3 億，同比增長(zhǎng)185%，主要由集合資產(chǎn)管理規(guī)模快速增長(zhǎng)帶來(lái)。
    截至報(bào)告期末，存續(xù)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃共有48 只，受托資金121.45 億元，比去年末增長(zhǎng)70%。
    兩融和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，利息凈收入同比增長(zhǎng)244%：公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到151.6 億元，比去年底增長(zhǎng)185%，市場(chǎng)占有率0.79%，比去年底提升50%；股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)（按存量未解壓抵押物市值計(jì)）規(guī)模132.4 億元，比去年底規(guī)模增長(zhǎng)190.3%。利息凈收入4.4 億，同比增長(zhǎng)244%。
    管理費(fèi)用上升132%： 2015 上半年國(guó)金證券的管理費(fèi)用達(dá)到14.8 億，同比增長(zhǎng)132%，由于報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增加相應(yīng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)成本費(fèi)用增加導(dǎo)致。
【公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及投資建議】：
    1、 法人治理結(jié)構(gòu)健全，機(jī)制靈活、考核激勵(lì)市場(chǎng)化。公司發(fā)展戰(zhàn)略定位清晰，決策效率高效敏捷。考核上根據(jù)各個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)的特點(diǎn)和當(dāng)期公司的戰(zhàn)略目標(biāo)及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，動(dòng)態(tài)調(diào)整公司的考核激勵(lì)機(jī)制，最大程度地激發(fā)業(yè)務(wù)部門(mén)與員工的工作動(dòng)力。
    2、 互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略領(lǐng)先。率先在業(yè)內(nèi)推出了基于互聯(lián)網(wǎng)思維的“傭金寶”產(chǎn)品，并通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)品功能不斷完善、客戶(hù)體驗(yàn)持續(xù)提升，“傭金寶”已經(jīng)形成品牌，并帶來(lái)經(jīng)紀(jì)份額迅速提升。
    3、 資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。報(bào)告期公司成功完成了45 億股票的非公開(kāi)發(fā)行及發(fā)行兩期證券公司短期公司債券，公司資本實(shí)力及營(yíng)運(yùn)資金得到進(jìn)一步充實(shí)。
    4、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為互聯(lián)網(wǎng)券商的先行者，市場(chǎng)份額已經(jīng)有了大幅提升，累積的客戶(hù)資源有利于資本中介業(yè)務(wù)以及后續(xù)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16PE 分別為17.2 倍、12.4 倍；對(duì)應(yīng)15、16 年P(guān)B 則分別為2.8 倍、2.7 倍。鑒于公司較高的成長(zhǎng)性，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)證券低于預(yù)期。