>> 安信證券-物產(chǎn)中大(600704)金融投資助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，搭建系列產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型揚(yáng)帆起航-150825
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉章明 |
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金融投資表現(xiàn)優(yōu)異，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅上漲。
■機(jī)電實(shí)業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)放量，營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.47%。15H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收184.46 億元，同比增長(zhǎng)3.47%，分產(chǎn)品來(lái)看：整車銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.85 億，同比下降0.2%；汽車后服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.23 億，同比 下降4.3%；機(jī)電實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.99 億，同比增加14.73%；紡織和一般貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.5 億，同比下降28.46%；房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.09 億，同比增加56.59%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.84 億，同比增長(zhǎng)153.71%。
■成本把控合理，費(fèi)用支出增多，盈利能力有所提升。受益于地產(chǎn)高毛利業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅上漲，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為7.01%，同比增加0.07 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用控制合理，期間費(fèi)用率5.33%，同比增加0.63 個(gè)百分點(diǎn)。受益于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益提升及投資收益增加，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利率2.47%，同比增加0.55 個(gè)百分點(diǎn)。
■物產(chǎn)集團(tuán)整體上市，搭建系列產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)，延伸業(yè)務(wù)服務(wù)半徑，流通4.0 揚(yáng)帆起航。①義烏通外貿(mào)服務(wù)平臺(tái)，聚焦于義烏市場(chǎng)采購(gòu)跨境服務(wù)，為義烏當(dāng)?shù)?0 萬(wàn)商戶提供通關(guān)、物流信保、結(jié)匯、退稅等基礎(chǔ)服務(wù)，并推出退稅通、賒銷通、信融通、提單質(zhì)押、一倉(cāng)通等金融衍生服務(wù)，未來(lái)將結(jié)合貿(mào)易大數(shù)據(jù)，衍生其他相關(guān)平臺(tái)服務(wù)。公司為提高外貿(mào)物流運(yùn)輸效率，預(yù)計(jì)今年將搭建3-5 個(gè)海外倉(cāng)，縮短商品配送時(shí)間、增強(qiáng)平臺(tái)商戶粘性；②保稅通提供海外海外倉(cāng)到國(guó)內(nèi)倉(cāng)的供應(yīng)鏈服務(wù)，依托“保稅進(jìn)、行郵出”跨境試點(diǎn)政策，以B2B2C模式，為國(guó)外優(yōu)質(zhì)品牌產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，提供從貨物代理進(jìn)口、報(bào)關(guān)報(bào)檢、保稅倉(cāng)配物流、電商代運(yùn)營(yíng)、電商營(yíng)銷、供應(yīng)鏈融資和O2O 等一站式的跨境電商服務(wù)，主要開(kāi)發(fā)日韓系、歐美系、澳新系等不同品類產(chǎn)品，目前已與天貓國(guó)際、貝因美等企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)將持續(xù)整合海外商品供應(yīng)鏈，擴(kuò)大與國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)合作范圍，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)2億進(jìn)口額；③車家佳重點(diǎn)拓展以“后服務(wù)預(yù)約+新車銷售+二手車拍賣”為主體的汽車O2O模式，著力打造線上的汽車生活服務(wù)圈，平臺(tái)涵蓋新車、后服務(wù)、二手車、用品、金融、車友圈和積分商城等版塊。一方面，公司依托線下會(huì)員優(yōu)勢(shì)，逐漸向線上平臺(tái)引流，目前線下會(huì)員近150 萬(wàn)，線上會(huì)員達(dá)8 萬(wàn)。另一方面，加強(qiáng)線下服務(wù)體驗(yàn)店推進(jìn)，通過(guò)線上預(yù)約服務(wù)、線下體驗(yàn)的模式，提升服務(wù)效率和消費(fèi)者滿意度，目標(biāo)15 年實(shí)現(xiàn)后服務(wù)預(yù)約量10萬(wàn)單，開(kāi)業(yè)線下體驗(yàn)店900 家。此外，集團(tuán)旗下的“物產(chǎn)通”PVC 電商平臺(tái)也于15 年5 月上線，邁開(kāi)向化工電子化交易進(jìn)軍的步伐，平臺(tái)上線首日成交6886 噸、交易額4046 萬(wàn)。未來(lái)伴隨線上平臺(tái)搭建經(jīng)驗(yàn)持續(xù)豐富、運(yùn)營(yíng)模式日益成熟，金屬、煤炭等產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)推進(jìn)進(jìn)程有望提速。
■上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入-A 評(píng)級(jí)。考慮到資產(chǎn)注入帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽考霸霭l(fā)后的股本攤薄，我們預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.43 元、0.54 元、0.67 元，對(duì)應(yīng)PE 為37 倍、30 倍、24 倍，維持買入-A 評(píng)級(jí)。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)整體上市進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)搭建不達(dá)預(yù)期。
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