>> 安信證券-振芯科技(300101)業(yè)績高增長，“北斗+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略著眼未來-150825
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
大?。?/td>
| 346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
（2）擬以自有資金300 萬元參股（7.5%股權(quán)）設立瀚諾半導體公司，從事高性能同軸電纜寬帶接入（HINOC）芯片研發(fā)。
■業(yè)績符合預期，北斗業(yè)務是收入利潤的主要來源。公司2015H1 業(yè)績增長2.65倍，符合預期，主要得益于北斗衛(wèi)星導航終端銷量的提升。分業(yè)務來看，北斗終端和設計服務收入分別增長77.82%和144.53%，北斗運營微降2.76%，安防監(jiān)控業(yè)務收入下降53.80%，元器件業(yè)務下降27.52%（受民用市場競爭激烈影響）。北斗業(yè)務收入占比約80%，且毛利率較高，是收入利潤的主要來源。振芯已建立起“北斗器件-終端-系統(tǒng)-運營”全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，在軍工市場競爭力突出。受益于北斗二代系統(tǒng)規(guī)模應用，我們預計全年高增長比較確定。
■布局“北斗+互聯(lián)網(wǎng)”綜合運營，打開北斗民用市場的廣闊空間。公司投資設立新橙北斗智聯(lián)公司整合衛(wèi)星智能硬件和北斗運營領域的技術和資源，促進北斗與云計算、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等領域的深度融合，從軍工市場向行業(yè)應用和大眾市場延伸。包括參股設立瀚諾半導體，意在布局家庭物聯(lián)網(wǎng)、智慧生活的寬帶接入入口。成熟的衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)中，運營服務產(chǎn)值占比達50%，對應我國千億級別市場?！氨倍?互聯(lián)網(wǎng)”的應用服務在智慧城市、智慧生活、旅游、醫(yī)療、教育、電子商務等垂直細分領域都有較大市場空間。打造“北斗+互聯(lián)網(wǎng)”的綜合運營平臺，在此基礎上的O2O、B2B、B2C 商業(yè)模式將給公司帶來巨大彈性。
■明確“N+e+X”戰(zhàn)略目標，加快產(chǎn)業(yè)整合步伐。公司“N+e+X”的戰(zhàn)略更加明確，“N”是以北斗導航為基礎，融合衛(wèi)星通信、遙感與地理信息、視頻及光電、高性能傳感器等技術，作為大數(shù)據(jù)集聚的硬件基礎；“e”是指互聯(lián)網(wǎng)及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)；“X”是指以用戶為中心、系統(tǒng)平臺和大數(shù)據(jù)服務為手段的多種行業(yè)應用。目前國內(nèi)衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)集中度較低，整合成為一種趨勢。公司設立了衛(wèi)星移動互聯(lián)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資基金后，進一步外延式發(fā)展值得期待。
■投資建議：振芯科技是北斗軍工龍頭企業(yè)，業(yè)績高增長比較確定，看好其在“北斗+互聯(lián)網(wǎng)”綜合運營領域的布局，我們預計2015-2016 年凈利潤增速分別為188.88%和70.24%，EPS 分別為0.53 元和0.90 元，維持買入-B 的投資評級，目標價75 元。
■風險提示：招標低預期的風險；外延式發(fā)展不達預期
|
|
