>> 中航證券-海寧皮城(002344)物業(yè)租賃業(yè)務(wù)下滑,創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步落地-150820
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
薄曉旭 |
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上半年公司物業(yè)租賃及管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入78,622.36萬元，同比下降19.11%，主要是由于投標(biāo)價格較高的本部二期市場B座四樓及四期裘皮大廈的承租權(quán)費已于2014年6月底到期，去年下半年新開業(yè)的哈爾濱一期市場及佟二堡三期市場帶來的增量尚不足抵消，導(dǎo)致了今年同比物業(yè)租賃及管理費收入下降。物業(yè)租賃的黃金期已經(jīng)過去，預(yù)計該板塊業(yè)務(wù)未來幾年內(nèi)都難以再出現(xiàn)高速增長。
輕重資產(chǎn)結(jié)合方式進行擴張。公司經(jīng)營模式是租售結(jié)合，隨著租賃面積的不斷增加，物業(yè)租賃收入穩(wěn)步增長，但傳統(tǒng)的擴張模式都是以重資產(chǎn)擴張為主，烏魯木齊項目的簽約，創(chuàng)新了輕資產(chǎn)擴張模式，從公司與深圳君豪置業(yè)集團以及海寧金諾投資公司的合作意向上也能看出公司優(yōu)質(zhì)的品牌效應(yīng)和輕資產(chǎn)擴展模式的可復(fù)制和可操作性，公司輕重結(jié)合的外拓擴張為公司業(yè)績增長提供保證。
皮城金融上線，逐漸步入正規(guī)。皮城金融上線之后，業(yè)務(wù)運營逐漸步入正規(guī)，已完成6個商圈合作簽約，截止目前，皮城金融累計成交金額已超7億，累計收益超過2200萬元，預(yù)計公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)依托于現(xiàn)有的皮革客戶資源將會出現(xiàn)巨大的發(fā)展空間，也將成為未來公司增長的新亮點。
“漂洋過?！笨缇畴娚唐脚_成功推廣。公司與韓國理智約合作的跨境電商平臺“漂洋過海”平臺已完成公司籌備、團隊組建、平臺開發(fā)和倉儲物流等工作，并順利實現(xiàn)了內(nèi)側(cè)，平臺上線能成功推動皮革城的國際化、多元化和O2O發(fā)展，公司的開放式以及國際化的視野將成為公司強有力的競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們調(diào)整公司2015-2017年每股收益為0.8元、0.85元、0.89元，對應(yīng)的PE為20.95倍、19.76倍、18.9倍，結(jié)合公司擴張情況、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展?fàn)顩r，以及近期市場行情走勢，我們調(diào)整公司目標(biāo)價為24元，根據(jù)目前的價格和估值情況，我們給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司異地擴張情況低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)低于預(yù)期
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