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二季度公司歸屬凈利潤同比增長53.48%，較一季度環(huán)比大幅改善。報(bào)告期內(nèi)，公司關(guān)閉撫順店，洛陽購物中心成功開業(yè)，樂山與長沙購物中心預(yù)計(jì)下半年開業(yè)。
    毛利率有效提高，資金管理貢獻(xiàn)卓著。報(bào)告期內(nèi)，公司盈利能力大幅改善主要是受毛利率改善、利息收入增加以及出售股票獲得收益所致。上半年，公司綜合毛利率和主營毛利率分別提高0.71和0.24個(gè)百分點(diǎn)。在費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用同比小幅下降1.55%，主要由于去年門店關(guān)閉租賃費(fèi)用下降所致；管理費(fèi)用同比增加12.99%，主要由于人工成本等剛性費(fèi)用上升所致；得益于卓著的資金管理成效，上半年公司利息收入大幅增加，致使財(cái)務(wù)凈收入達(dá)到0.85億元。
    加緊調(diào)整升級和新布局，練內(nèi)功與拓外延并舉。報(bào)告期內(nèi)，面對大環(huán)境低迷和自身收入端出現(xiàn)下滑，公司抓緊利用消費(fèi)大周期的切換期，繼續(xù)推力推進(jìn)在深度聯(lián)營、商品開發(fā)、品牌運(yùn)營等方面的戰(zhàn)略落地轉(zhuǎn)型，經(jīng)營內(nèi)功不斷增厚；與此同時(shí)，公司也在積極推進(jìn)現(xiàn)有門店調(diào)整升級以及新店（洛陽、樂山、長沙、西安、佛山、鄭州等）的布局。
    全渠道變革穩(wěn)步推進(jìn)，不斷實(shí)現(xiàn)信息化智能化。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)賣場數(shù)字化、導(dǎo)購智能化、營銷互聯(lián)網(wǎng)化，提升實(shí)體購物體驗(yàn)；公司聯(lián)手微信、糯米網(wǎng)、大眾點(diǎn)評開展互聯(lián)網(wǎng)LBS引流營銷，與京東金融實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，通過試水“白條”業(yè)務(wù)探索互聯(lián)網(wǎng)金融與消費(fèi)信貸。目前，公司已形成以網(wǎng)上商城、微信微店、移動商城、天貓旗艦店為主的線上銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成立體化全渠道結(jié)構(gòu)。
    維持“買入”評級。根據(jù)盈利預(yù)測模型，預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為1.68/1.75/1.92元，目前股價(jià)對應(yīng)2015年動態(tài)PE為13倍，低于行業(yè)均值。作為全國布局百貨龍頭，公司目前正積極開拓購物中心與奧萊業(yè)態(tài)，加強(qiáng)商品及供應(yīng)鏈管理能力，推動互聯(lián)網(wǎng)+建設(shè)，深練內(nèi)功與外延拓展并重，應(yīng)享受估值溢價(jià)；此外，公司股價(jià)也受益于國企改革、解決同業(yè)競爭預(yù)期。維持評級不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新店培育期虧損拖累經(jīng)營業(yè)績；理財(cái)及股票減持減少致使投資收益貢獻(xiàn)降低