>> 安信證券-奧飛動漫(002292)多點穩(wěn)健布局,IP連接一切,開啟次元新世代-150828
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
大小： |
1133KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
文浩，許彬 |
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利潤增速建立在持續(xù)投入的基礎(chǔ)上：15H1 公司管理費用2.43 億，同比增加1.02 億（增速72.45%）；電視媒體成本5701 萬毛利率-20%，撬動的是嘉佳卡通8000萬用戶和第22 位排名。此外游戲、影業(yè)也有望驅(qū)動業(yè)績繼續(xù)成長。
■堅持“內(nèi)容為王”、“互聯(lián)網(wǎng)化”和“國際化”三大戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)業(yè)積極布局。除此前公告和媒體報道的451 集團和劇角映畫外，公司先后參投移動漫畫APP“布卡”、控股移動游戲重度領(lǐng)域研發(fā)商綿綿堂、在線教育Best Assistant 以及親子室內(nèi)游樂龍頭悠游堂等，以IP 為軸的泛娛樂生態(tài)逐步建立。
■收購有妖氣建立面向高年齡區(qū)間的IP 蓄水池。公司擬收購北京四月星空100%股權(quán)，交易作價9.04 億元，四月星空旗下的“有妖氣”是國內(nèi)最大的原創(chuàng)漫畫平臺，超過20000 名漫畫家常駐創(chuàng)作，擁有40000 部以上漫畫作品正在連載，月活躍UV 為2000 萬至3000 萬。
此次收購可將奧飛的IP 產(chǎn)品矩陣延伸至互聯(lián)網(wǎng)動漫平臺，同時公司強大的衍生品開發(fā)體系為后續(xù)IP 運營帶來更大想象空間。
■投資建議：我們認為公司下半年有望保持穩(wěn)健增長，預計公司全年凈利潤有望達到6.5 億，且不乏亮點；同時，公司本次攜手四月星空將IP 矩陣延伸至二次元，基于2.2 億二次元用戶的服務(wù)體系正在構(gòu)建，其商業(yè)化空間也正隨著十冷、大圣和雛蜂們的成功逐漸開啟。公司將于8 月28 日起復牌，我們看好公司在產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力，有望成為全年齡段IP 運營龍頭，第一目標市值500 億。
■風險提示：影業(yè)和國際化布局低于預期，整合效果不達預期。
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