>> 申萬宏源-協(xié)鑫集成(002506)中報業(yè)績符合預(yù)期,期待集成業(yè)務(wù)發(fā)力-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武夏 |
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上半年多晶組件銷售753MW，收入25.57 億元，平均銷售單價3.4 元/W，毛利率12.73%，基本符合此前預(yù)期。公司此前公告對大股東定增收購4GW 高效組件產(chǎn)能預(yù)計下半年定增完成，今明兩年的有效產(chǎn)能達(dá)到3GW、4GW，從而保障未來的業(yè)績增長。
上半年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)處于開拓期，尚未在報表體現(xiàn)，預(yù)計四季度起集成業(yè)務(wù)上量體現(xiàn)收入。
集成業(yè)務(wù)從業(yè)務(wù)模式看好于組件，盈利能力預(yù)計更好。公司重組以來持續(xù)充實研發(fā)銷售人員，上半年收購專業(yè)化的系統(tǒng)設(shè)計團(tuán)隊系統(tǒng)加大設(shè)計能力，我們看好公司的系統(tǒng)集成產(chǎn)品在發(fā)電量保障、差異化定制、后續(xù)運維服務(wù)等多方面的競爭實力。
公司規(guī)劃設(shè)立高端制造、系統(tǒng)集成、海外市場拓展和能源發(fā)展公司4 個核心事業(yè)部，形成管理中心+事業(yè)部的架構(gòu)模式，預(yù)計未來海外市場銷售和電站運維領(lǐng)域都將有長足發(fā)展。
上半年關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)銷售10.52 億，占總收入的29.5%，其中張家港其辰和江蘇東昇占比較大，預(yù)計兩家公司定增收購?fù)瓿珊箨P(guān)聯(lián)交易占比將繼續(xù)下降。公司背靠保利協(xié)鑫集團(tuán)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同優(yōu)勢明顯，我們重申看好公司行業(yè)內(nèi)的龍頭優(yōu)勢地位。
盈利預(yù)測與估值：我們維持此前盈利預(yù)測和目標(biāo)價，預(yù)計公司2015-2017 年每股收益分別為0.12、0.16、0.24 元，維持目標(biāo)價8-9.6 元。維持“買入”評級。
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