>> 廣發(fā)證券-中國交建（601800）經營穩(wěn)穩(wěn)，海外業(yè)務勢頭正勁-150901
| 上傳日期： |
2015/9/2 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
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收入穩(wěn)定增長，毛利率維持平穩(wěn)
公司已連續(xù)3 年維持10%左右的增速，毛利率與去年同期基本持平。
上半年金融資產帶來豐厚回報，寬松環(huán)境使收付現比同時上升由于上半年資本市場較為景氣，公司持有的金融資產帶來了豐厚的回報。持續(xù)的降準降息使得貨幣環(huán)境較為寬松，公司收付現比同時上升。
預計國企改革下半年可能超預期，FAI 將迎來連續(xù)幾個月的回升我們判斷下半年國企改革方面出現快速的實質性推進是大概率事件，預計未來幾個月投資增速將迎來幾個月的回升。
A 股/H 股股價回到去年年底水平
由于國內A股市場上半年持續(xù)景氣，公司A股/H股股價之比曾達到2倍，但隨后的股災將比例降回到了1.5倍左右，回到了去年年底的水平。
投資建議
公司作為大建筑國企，在經營上體現出了很好的穩(wěn)定性；隨著一帶一路戰(zhàn)略的逐步落實，有望看到國外業(yè)務的持續(xù)增長。同時，我們認為下半年國企改革快速推進是大概率事件，基建投資也有望加速。公司作為大型建筑央企至少會表現出很好的相對收益，維持公司A股的“買入”評級，同時首次給予公司H股“買入”評級。
風險提示
市場的流動性風險；國企改革進度不及預期。
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