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隨著中國(guó)交建將更多重心放在BOT/BT項(xiàng)目，本中心亦預(yù)期未來營(yíng)運(yùn)存在下跌空間，系考慮內(nèi)部收益率(IRR)風(fēng)險(xiǎn)提高與債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。我們預(yù)估2014-17年每股收益年復(fù)合增長(zhǎng)率10%。目標(biāo)價(jià)系根據(jù)14倍2016年預(yù)估市盈率所推估，隱含8%上漲空間。
    港口/道路橋梁項(xiàng)目營(yíng)收占比較高：港口與道路橋梁目前合計(jì)占中國(guó)交建總營(yíng)收45%。中國(guó)港口產(chǎn)能已過剩，而道路橋梁工程同時(shí)放緩。有鑒于此，本中預(yù)估2014-17年港口業(yè)務(wù)營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為負(fù)1%，道路橋梁業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)率自2013年的29%降低至2014/15/16/17年的20%/11%/8%/5%。
    投資事業(yè)推升凈負(fù)債比率：中國(guó)交建投資事業(yè)多數(shù)為高速公路BOT/BT項(xiàng)目。投資事業(yè)中的新合約比重自2009年的5%提高至2012年的24%，致使2014年公司凈負(fù)債比率攀升至100%。
    海外項(xiàng)目為主要增長(zhǎng)引擎：中國(guó)交建是海外項(xiàng)目占比最高的中國(guó)承包商(占2013年?duì)I收12%)。2013年海外新訂單同比增長(zhǎng)38%，本中心預(yù)期2014-17年海外項(xiàng)目營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率14%，動(dòng)能來自于中國(guó)的“一帶一路”策略。