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    14 年公司基建建設(shè)業(yè)務(wù)、基建設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、裝備制造業(yè)務(wù)、疏浚業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入同比增長(zhǎng)分別為12.98%、7.94%、10.14%、-15.12%、13.15%。
    14 年新簽訂單增長(zhǎng)11.99%，投資業(yè)務(wù)新簽增速較快，海外業(yè)務(wù)新簽增速平穩(wěn)：2014 年新簽合同額為6,084.17 億元，增長(zhǎng)11.99%，在執(zhí)行未完成合同額為8,182.80 億元，增長(zhǎng)10.87%，訂單收入比為2.23。其中基建建設(shè)新簽訂單4968.2 億元，同比增長(zhǎng)10.27%，疏浚工程新簽訂單423.3 億，同比增長(zhǎng)7.26%，基建設(shè)計(jì)新簽訂單311.4 億，同比增長(zhǎng)23.6%。在基建建設(shè)訂單中，投資和鐵路建設(shè)訂單增速最快，分別為72.01%和37.64%，而道路與橋梁建設(shè)新簽訂單下滑14.08%。14 年海外新簽合同1312.04 億，同比增長(zhǎng)3.39%，占比達(dá)到21.6%。
    毛利率提升是凈利率提高的主要原因：公司14 年實(shí)現(xiàn)凈利率3.79%，同比增長(zhǎng)0.14 個(gè)百分點(diǎn)，其中四季度實(shí)現(xiàn)凈利率3.61%，同比下降0.29 個(gè)百分點(diǎn)。公司14 年毛利率提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)至13.6%，管理費(fèi)用率提升0.5 個(gè)百分點(diǎn)至4.9%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升0.7 個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。
    收現(xiàn)比略好于去年：2014 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流入44.04 億元，較上年同期的凈流入69.70 億元，凈流入減少25.66 億元，降幅36.82%。14 年收現(xiàn)比94.6%，同比提升3.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司擬與下屬全資子公司中國(guó)路橋共同發(fā)起設(shè)立中交疏浚（集團(tuán)）股份有限公司。中交疏浚設(shè)立后擬向發(fā)起人定向發(fā)行11,725,447,964 普通股，用于收購(gòu)公司持有的天航局、上航局、廣航局100%的股權(quán)。中交疏浚設(shè)立且定向增發(fā)完成后將擇機(jī)在境外上市,有利于公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)板塊領(lǐng)域的整合升級(jí)，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供保障。
    維持盈利預(yù)測(cè)，給予增持評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)中國(guó)交建15-17 年凈利潤(rùn)增速分別為13%/14%/17%，對(duì)應(yīng)EPS 分別是0.97/1.10/1.29 元，對(duì)應(yīng)PE 為18.5X/16.3X/13.9X，維持增持評(píng)級(jí)。